灵活用工行业深度：从产业及社会背景出发，看灵活用工大发展机遇-20210528-德邦证券-48页_2mb

休闲服务行业深度分析：灵活用工的发展机遇与前景

核心内容概述

本报告深入分析了国内灵活用工行业的发展背景、市场现状、增长潜力以及竞争格局，认为该行业仍处于快速发展阶段，未来5-10年具备较大的成长空间。报告指出，灵活用工模式在解决企业用工需求、优化人力资源配置、提升用工效率、降低用工成本等方面具有显著优势，同时为求职者提供了更灵活的就业选择和职业发展机会。政策支持和监管趋严将进一步推动行业合规化发展，加速市场集中度提升。

主要观点

1. 灵活用工行业发展现状

• 国内发展阶段：灵活用工行业自2014年《劳务派遣暂行规定》出台后才真正起步，目前仍处于渗透率提升的上半段，与海外成熟市场相比，发展潜力巨大。
• 政策驱动：2014年劳务派遣受限和2016年营改增政策是推动灵活用工发展的关键因素。营改增后，企业可通过增值税专票抵扣税费，提升了灵活用工的吸引力。
• 市场增速：2014-2018年灵活用工市场复合年增长率（CAGR）达26.4%，预计2018-2023年CAGR为24.5%，行业处于快速成长期。

2. 对标海外发展情况

• 发展时间：海外灵活用工发展历史普遍在20-40年，而我国尚处起步阶段，未来有望实现长期增长。
• 渗透率：目前我国灵活用工渗透率不足1%，远低于美国（10%）、日本（4%）和欧盟（3%）。
• 从业人数：我国灵活用工从业人数预计2020年为170万人，虽然基数远大于欧美日，但渗透率仍有较大提升空间。

3. 灵活用工符合产业与社会需求

• B端需求：大型民企和事业单位对灵活用工的需求显著增长，尤其是非核心岗位外包，可降低管理半径和用工成本。
• C端需求：灵活用工为中低学历求职者提供进入头部企业工作的机会，提升其就业竞争力。此外，灵活用工模式相较于传统劳务派遣，更注重用工保障，提升了求职者的权益。

4. 行业竞争格局

• 市场分散：当前我国灵活用工市场高度分散，2018年CR3市占率仅为6.6%（按收入）或3.6%（按员工数量），集中度远低于海外。
• 龙头优势：头部服务商具备更强的标准化能力、数字化中台、专业人才库、合规资质及并购整合能力，从而在行业中形成显著的竞争壁垒。

5. 头部企业成长空间广阔

• 科锐国际：深耕行业25年，以灵活用工为主要驱动力，2014-2018年灵工营收CAGR达51.6%，2020年灵活用工营收占比超70%，客户集中度高，具备显著的规模效应。
• 人瑞人才：国内灵工服务商龙头，2016-2020年灵活用工营收CAGR达68.8%，2020年市占率达3.1%，聚焦新经济行业，客户集中度高，具备较强的人效管理能力。
• 万宝盛华：背靠Manpower集团，2016-2020年灵活用工营收CAGR达21.6%，2020年灵活用工营收占比达93%，技术赋能显著，业务增长迅速。

关键信息

• 灵活用工定义：灵活用工是相对于传统固定用工模式的一种更弹性的用工方式，劳动时间、报酬、保险福利等方面更加灵活。
• 灵活用工分类：主要包括项目外包和岗位外包，其中岗位外包为主流，覆盖通用型和专业型岗位。
• 灵活用工模式：与传统劳务派遣不同，灵活用工模式下，用工风险由服务商承担，且提供全流程管理服务。
• 行业增长潜力：预计我国灵活用工市场至2023年将达到1771亿元，复合增速约为24.5%，未来5-10年行业红利仍将持续。
• 政策支持：2019年及2020年，国家和地方政府出台多项政策支持灵活用工发展，如《政府工作报告》、《国务院办公厅关于支持多渠道灵活就业的意见》等，推动行业合规化发展。
• 风险提示：新冠疫情反复、宏观经济恢复不及预期、人力资源行业竞争加剧。

投资建议

• 重点推荐：A股科锐国际（300662.SZ）、港股人瑞人才（6919.HK）及万宝盛华（2180.HK），关注上海外服。
• 成长逻辑：国内灵活用工仍处于发展初期，未来随着政策支持、企业用工模式优化及求职者需求变化，龙头公司有望通过内生增长和外延扩张实现市场份额的快速提升。

竞争趋势与行业前景

• 标准化与规模效应：灵活用工更易标准化，头部企业可发挥规模效应，提升运营效率。
• 合规化趋势：随着社保税管和金税三期的实施，行业监管趋严，合规企业有望受益，非合规企业面临淘汰风险。
• 行业集中度提升：随着政策和市场需求的推动，行业集中度将加速提升，龙头公司有望持续扩大市场份额。

总结

灵活用工行业在国内尚处于快速发展阶段，具备较大的增长潜力。随着政策支持、企业用工需求变化以及求职者就业观念的转变，该行业将逐渐成为人力资源服务的重要组成部分。龙头服务商凭借标准化、技术赋能、合规管理等优势，有望在行业中占据更大市场份额，成为未来的受益者。