20210702-开源证券-农林牧渔行业点评报告_大豆__玉米种植面积低于市场预期_墒情容错减小_8页_876kb

农林牧渔行业总结

核心内容概览

本报告分析了2021年美国大豆、玉米等主要农产品的种植面积、库存变化及对价格的影响，同时提示了相关风险因素。整体来看，美国农产品市场呈现供需紧缩趋势，价格受墒情影响加大，容错率降低。

主要观点

• 种植面积调整：USDA在2021年6月30日发布的种植面积报告中，下调了大豆和棉花的种植面积，上调了玉米和小麦的种植面积。尽管玉米和小麦面积略高于预期，但大豆和棉花面积大幅低于市场预期。
• 库存降至低位：2021年第二季度，美国玉米和大豆库存同比大幅下降，玉米库存减少17.8%，大豆库存减少44.5%。库存水平降至三年来最低，显示市场供需失衡。
• 产量预测：根据现有数据，2021年美国玉米产量预计为3.81亿吨，大豆产量预计为1.20亿吨，但未来产量将与墒情深度绑定，容错率降低。
• 价格波动预期：下半年，大豆和玉米价格将更紧密地与天气和墒情相关，市场波动性增加。
• 风险提示：报告指出，自然灾害、气候变化、地缘政治及进出口政策等因素可能对市场造成影响。

关键信息

1. 种植面积数据

2. 库存数据

• 玉米库存：2021年Q2库存总量1.04亿吨，同比减少17.8%，环比减少0.91亿吨。
• 大豆库存：2021年Q2库存总量0.21亿吨，同比减少44.5%，环比减少0.22亿吨。
• 全麦库存：2021年Q2库存总量0.23亿吨，同比减少17.9%，环比减少0.13亿吨。

3. 产量预测

• 玉米产量：预计2021年产量为3.81亿吨，或于7月供给报告下调。
• 大豆产量：预计2021年产量为1.20亿吨，预计7月报告下调幅度将超过200万吨。

4. 收获面积与种植面积比值

• 玉米收获面积比种植面积比值为91.2%
• 大豆收获面积比种植面积比值为99.0%
• 均处于过去十年的平均值附近，产量将与墒情深度绑定，容错率降低。

风险提示

• 自然灾害风险：极端天气可能影响作物生长和产量。
• 气候变化风险：长期气候变化趋势可能对农业产出产生深远影响。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响农产品贸易。
• 进出口政策风险：政策调整可能对市场供需造成冲击。

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持）
• 行业评级：预计行业将超越整体市场表现。

行业走势图

数据来源：贝格数据

图表与数据来源

• 图1：2021年美国作物种植面积3.17亿英亩，同比增加2.29%
• 图2：2021Q2美国玉米库存同比减少17.8%
• 图3：2021Q2玉米库存环比降幅处于近三年高位
• 图4：2021Q2美国大豆库存同比减少44.5%
• 图5：2021Q2大豆库存环比降幅有所放缓
• 图6：2021Q2美国全麦库存同比减少17.9%
• 图7：2021Q2全麦库存环比降幅有所增加
• 图8：预计美国2021年玉米收获面积8449.5万英亩
• 图9：预计美国2021年大豆收获面积8672.0万英亩

数据来源：USDA、开源证券研究所

附注

• 报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告不构成投资建议，仅供参考。