> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 个股分析总结 ## 核心内容概述 本报告为中邮证券对某上市公司首次覆盖分析，重点围绕公司近期业绩表现、技术布局、市场拓展、财务预测及投资建议展开。分析师吴文吉及研究助理陈天瑜基于公司公告和行业数据，对该企业进行了深入研究，并给出“买入”投资评级。 ## 公司基本面 - **股价与市值**：最新收盘价为36.10元，总股本为7.54亿股，流通股本为6.60亿股，总市值为272亿元，流通市值为238亿元。 - **历史价格波动**：52周内最高价为77.00元，最低价为35.37元。 - **财务指标**：资产负债率为53.6%，市盈率为43.49。 - **第一大股东**：厦门科华伟业股份有限公司。 ## 投资要点 - **业绩表现强劲**：2026年半年度业绩预告显示，公司归母净利润为3.65-3.90亿元，同比增长50%-60%；扣非净利润为2.30-2.54亿元，同比增长2.79%-13.68%。业绩增长主要受益于海外市场拓展及非经常性收益。 - **技术布局全面**：公司专注于算力基础设施领域，具备深厚的电力电子技术积累与数据中心运营经验，打造了覆盖AI场景的算力底座。 - **产品体系完善**：公司产品涵盖高端UPS、微模块数据中心、液冷散热单元等，已形成高密UPS、800V高压直流、固态变压器（SST）及全链液冷散热的“供电+散热”技术体系。 - **生态合作深入**：公司与国内外头部AI芯片厂商深度合作，实现从芯片底层到基础设施的全栈融合，构建开放协同的产业生态。 - **智能化运营能力突出**：公司通过产品级智能管控与平台化集中运维，实现供电与制冷的协同响应，优化PUE水平，保障GPU集群稳定运行。 ## 财务预测与指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 8160 | 9479 | 11257 | 13218 | | 增长率(%) | 5.20 | 16.17 | 18.76 | 17.42 | | 归属母公司净利润(百万元) | 418 | 614 | 929 | 1297 | | 增长率(%) | 32.62 | 47.00 | 51.18 | 39.64 | | 每股收益(元/股) | 0.55 | 0.81 | 1.23 | 1.72 | | 市盈率(P/E) | 53.69 | 36.53 | 24.16 | 17.30 | | 市净率(P/B) | 3.50 | 3.18 | 2.91 | 2.55 | | EV/EBITDA | 26.27 | 15.03 | 11.22 | 8.35 | ## 投资建议 - **评级**：买入 - **依据**：公司业绩高增，技术布局深厚，产品体系完善，生态合作深入，且未来盈利预期良好。 - **盈利预测**：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为95/113/132亿元，归母净利润分别为6.1/9.3/13.0亿元。 - **股份支付影响**：公司2026年限制性股票激励计划需确认股份支付费用1.16亿元，若剔除该费用影响，归母净利润分别为6.7/9.8/13.1亿元。 ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 产品与技术迭代 - 市场需求变化 - 供应链保障 ## 关键财务指标分析 ### 成长能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率(%) | 5.20 | 16.17 | 18.76 | 17.42 | | 营业利润增长率(%) | 38.40 | 60.90 | 54.70 | 42.90 | | 归母净利润增长率(%) | 32.62 | 47.00 | 51.18 | 39.64 | ### 获利能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 24.60 | 26.50 | 27.20 | 27.90 | | 净利率(%) | 5.10 | 6.50 | 8.30 | 9.80 | | ROE(%) | 6.50 | 8.70 | 12.00 | 14.70 | | ROIC(%) | 5.40 | 7.30 | 10.00 | 12.10 | ### 偿债与营运能力 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产负债率(%) | 53.60 | 52.10 | 52.20 | 50.90 | | 流动比率 | 1.25 | 1.43 | 1.57 | 1.75 | | 应收账款周转率 | 2.44 | 2.62 | 2.80 | 2.89 | | 存货周转率 | 10.49 | 13.24 | 15.14 | 16.93 | | 总资产周转率 | 0.61 | 0.65 | 0.71 | 0.76 | ## 现金流分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额(百万元) | 1162 | 1199 | 1805 | 2118 | | 投资活动现金流净额(百万元) | -858 | -549 | -431 | -391 | | 筹资活动现金流净额(百万元) | -264 | -84 | -191 | -134 | | 现金及现金等价物净增加额(百万元) | 45 | 559 | 1182 | 1593 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间。 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间。 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备多项证券业务资质。公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 研究所信息 - **分析师**：吴文吉，SAC登记编号：S1340523050004，邮箱：wuwenji@cnpsec.com - **研究助理**：陈天瑜，SAC登记编号：S1340125090015，邮箱：chentianyu@cnpsec.com - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编：100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，力求准确完整，但不保证其无误。报告仅供参考，不构成买卖建议。中邮证券对使用本报告导致的损失不承担责任。报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来。本报告仅供签约客户使用，未经授权不得翻版、修改、节选、复制、发布等。