20250521-金石期货-豆粕生猪_基差维持低位_远月放量成交_5页_715kb

报告内容总结如下：

一、行情综述
DCE豆粕主力2509合约价格下跌，但收盘价较上一交易日上涨156元/吨，收于2934元/吨，沿海地区油厂报价整体下行。江苏、广东地区豆粕现货价格分别下跌20元/吨和上涨20元/吨。DCE生猪主力2509合约下跌，收盘价13650元/吨，较昨日下跌40元/吨。全国外三元生猪出栏均价1443元/公斤，新疆和广东分别为1383元/公斤和1515元/公斤。CBOT美豆主力合约下跌0.29%，收于1054美分/蒲式耳。

二、天气影响
美国中西部周末天气干燥，本周将迎降雨。东部地区降雨持续，气温波动，西北部需雨。阿根廷农业中心地带暴雨导致洪涝灾害，影响大豆收割，可能引发减产。巴西大豆出口税收减免政策将延续至明年3月，支撑其贴水回升，中长期巴西贴水或走强。

三、宏观及行业动态

1. 巴西5月大豆出口预估1452万吨，同比增100万吨，创纪录高位。
2. 5月20日国内豆粕成交8895万吨，其中远月基差成交8131万吨，开机率升至63.77%。
3. 美国大豆进口成本价4564元，巴西和阿根廷分别为3683元、3582元，巴西豆粕出口预估236万吨，高于去年同期。
4. 欧盟豆粕进口量2024/25年度增至1682万吨，同比增25.5%。
5. 中国4月饲料产量2664万吨，环比降4.07%，同比增6.67%，为近四年同期最高。油菜籽进口量4892万吨，环比增98.26%，加拿大为主要供应国。
6. 美联储6月维持利率不变的概率为94.7%，降息25基点概率5.3%；7月维持利率不变概率70.3%，累计降息25基点概率28.4%。

四、供需与基差分析
豆粕：国内现货价格整体下调但节奏放缓，华南地区小幅回升。M09合约维持2880-2930元/吨窄幅震荡，短期底部震荡。M2605合约基差成交超80万吨，折算一口价2750-2770元/吨，市场多观望，存在长期风险。
生猪：养殖端出栏量增加但节奏偏慢，肥猪价格劣势引发二育风险。屠宰厂开工率下降，端午节备货或短期提振需求，但整体供需略松，价格承压。

五、市场策略建议
豆粕：短期关注现货支撑及基差成交，M09合约震荡为主；M2605合约因基差放量可能支撑价格，但须警惕巴西扩种带来的长周期风险。
生猪：短期需观察二育动态及供应释放节奏，若养殖端惜售或抑制价格下跌空间；中期因母猪产能周期性增长，供应压力将逐步显现。

六、风险提示
报告数据来源于公开资料，不保证准确性及完整性。分析师观点可能存在分歧，仅供参考，不构成交易依据。市场操作风险由投资者自行承担，未经许可不得擅自传播或用于商业用途。