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国泰君安期货商品研究晨报总结（2026年01月20日）

核心内容概览

本晨报聚焦贵金属及基本金属市场，对黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍及不锈钢等品种进行分析，重点围绕价格走势、趋势强度、基本面数据、宏观及行业新闻等维度展开。

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贵金属板块

黄金

• 核心观点：避险情绪回升，支撑金价。
• 价格数据：
  • 沪金2602：1,035.20元/克，日涨幅-0.52%，夜盘涨幅0.04%
  • 黄金T+D：1,033.92元/克，日涨幅-0.36%，夜盘涨幅0.18%
  • Comex黄金2602：4620.50美元/盎司，日涨幅-0.29%
• 趋势强度：1（偏强）
• 相关因素：
  • 中国经济数据表现稳健，GDP增长目标如期达成
  • 特朗普威胁对欧洲加征关税，引发避险情绪
  • 高盛警告特朗普政策可能引发新一轮资金撤离美国资产

白银

• 核心观点：关税预期波动，影响价格走势。
• 价格数据：
  • 沪银2602：22713元/千克，日涨幅-0.41%，夜盘涨幅1.40%
  • 白银T+D：22684元/千克，日涨幅-0.38%，夜盘涨幅1.99%
  • Comex白银2602：92.210美元/盎司，日涨幅-1.05%
• 趋势强度：1（偏强）
• 相关因素：
  • 特朗普威胁对欧洲加征关税，市场情绪波动
  • 欧盟拟对930亿欧元美商品征关税，反击特朗普政策
  • 铂金ETF持仓微幅减少，影响市场情绪

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基本金属板块

铜

• 核心观点：LME现货走强，价格坚挺。
• 价格数据：
  • 沪铜主力合约：101,180元/吨，日涨幅0.41%，夜盘涨幅0.49%
  • 伦铜3M电子盘：12,987美元/吨，日涨幅1.39%
• 趋势强度：1（偏强）
• 相关因素：
  • 中国经济数据稳健，固定资产投资增长
  • 特朗普威胁对欧洲加征关税，引发市场担忧
  • 智利Codelco计划延长铜矿寿命，供应预期稳定
  • 国家电网计划“十五五”期间投资4万亿元，带动电力系统需求

锌

• 核心观点：区间震荡，市场情绪平稳。
• 价格数据：
  • 沪锌主力合约：24450元/吨，日涨幅-1.21%
  • 伦锌3M电子盘：3207.5美元/吨，日涨幅-3.20%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 中国经济数据表现稳健，但锌需求未明显回升
  • 欧盟拟对美商品征关税，影响全球贸易格局
  • 保税区仓单升水变化不大，市场观望情绪浓厚

铅

• 核心观点：海外库存减少，支撑价格。
• 价格数据：
  • 沪铅主力合约：17185元/吨，日涨幅-1.66%
  • 伦铅3M电子盘：2037.5美元/吨，日涨幅-2.81%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 中国固定资产投资同比微降，影响铅需求
  • 海外库存减少，对价格形成支撑
  • 产业数据波动不大，市场情绪偏弱

锡

• 核心观点：区间震荡，价格波动不大。
• 价格数据：
  • 沪锡主力合约：389,500元/吨，日涨幅-3.88%
  • 伦锡3M电子盘：49,840美元/吨，日涨幅4.47%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 中国经济数据稳定，但锡需求未明显增长
  • LME锡升贴水波动，市场情绪偏弱
  • 产业链价格数据波动较小，市场观望

铝

• 核心观点：震荡偏强，市场预期有所改善。
• 价格数据：
  • 沪铝主力合约：24090元/吨，日涨幅0%
  • LME铝3M收盘价：3166美元/吨，日涨幅0%
• 趋势强度：1（偏强）
• 相关因素：
  • 中国固定资产投资增长，带动铝需求
  • 国家电网投资增加，推动电力系统建设
  • 产业数据表现中性，但市场情绪偏强

氧化铝

• 核心观点：继续探底，市场信心不足。
• 价格数据：
  • 沪氧化铝主力合约：2733元/吨，日涨幅-0.18%
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 相关因素：
  • 中国氧化铝价格持续走低，市场信心不足
  • 供应端稳定，但需求端疲软

铸造铝合金

• 核心观点：跟随电解铝走势。
• 价格数据：
  • 沪铝合金主力合约：22890元/吨，日涨幅0%
• 趋势强度：1（偏强）
• 相关因素：
  • 铝价偏强，带动铝合金价格走势
  • 产业数据稳定，但市场情绪偏强

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其他贵金属

铂

• 核心观点：箱体震荡，市场情绪偏弱。
• 价格数据：
  • 广铂2606：615.10元/克，日涨幅0.83%
  • 伦敦现货铂金：2373.50美元/盎司，日涨幅1.76%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 中国铂金价格稳定，但海外市场波动
  • 欧盟峰会召开，格陵兰岛问题引发市场关注

钯

• 核心观点：跟随区间震荡。
• 价格数据：
  • 广钯2606：477.95元/克，日涨幅1.83%
  • 伦敦现货钯金：1,837.50美元/盎司，日涨幅1.86%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 钯金价格受市场情绪影响，波动不大
  • 欧盟与美国贸易争端持续，市场观望

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不锈钢与镍

镍

• 核心观点：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡。
• 价格数据：
  • 沪镍主力合约：142,320元/吨，日涨幅0%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 印尼政策变化频繁，影响市场情绪
  • 镍矿石产量目标下调，影响供应预期
  • 镍铁价格跟涨，支撑市场情绪

不锈钢

• 核心观点：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心。
• 价格数据：
  • 不锈钢主力合约：14,305元/吨，日涨幅0%
• 趋势强度：0（中性）
• 相关因素：
  • 矿端矛盾持续，影响不锈钢价格走势
  • 镍铁价格上升，支撑不锈钢成本端
  • 印尼政策变化频繁，市场情绪波动

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总结

主要观点

• 黄金与白银：受避险情绪和关税预期影响，价格偏强，但波动性较高。
• 铜：LME现货走强，价格坚挺，趋势偏强。
• 锌：价格区间震荡，市场情绪中性。
• 铅：海外库存减少，支撑价格，但趋势中性。
• 锡：价格区间震荡，市场情绪偏弱。
• 铝与铸造铝合金：震荡偏强，受政策及需求带动。
• 氧化铝：继续探底，市场信心不足。
• 铂与钯：箱体震荡，市场情绪中性。
• 镍与不锈钢：受印尼政策影响，价格宽幅震荡，趋势中性。

关键信息

• 宏观因素：特朗普对欧洲的关税威胁及欧盟的应对措施影响市场情绪。
• 行业动态：中国经济数据表现稳健，固定资产投资与工业增加值增长，但社零增速放缓。
• 产业变化：印尼政策反复，影响镍及不锈钢市场，同时影响全球供应链。
• 趋势分析：多数品种趋势中性，部分如黄金、白银、铜、铝偏强，氧化铝、锌、铅、锡偏弱。

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趋势强度一览

品种	趋势强度	说明
黄金	1	偏强
白银	1	偏强
铜	1	偏强
锌	0	中性
铅	0	中性
锡	0	中性
铝	1	偏强
氧化铝	-1	偏弱
铸造铝合金	1	偏强
铂	0	中性
钯	0	中性
镍	0	中性
不锈钢	0	中性