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国泰君安期货商品研究晨报（2023年5月15日）

报告核心信息

• 发布机构：国泰君安期货研究所
• 研究周期：晨报
• 免责声明：各方须阅读报告后的免责条款
• 研究个股：
  • 黑色系：铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤
  • 其他：玻璃

品种观点与策略概述

黑色金属系

1. 铁矿石：

   • 宏观与产业矛盾交替，呈现宽幅震荡态势。
   • 关键矛盾：需求不足VS政策预期乐观，钢厂利润修复但终端疲软，供需博弈激烈。
   • 建议：风控为主，静观趋势变化。

2. 螺纹钢/热轧卷板：

   • 供需矛盾边际缓和，价格于低位震荡反复。
   • 原因：钢厂减产提高，成材去库速度加快；宏观利好提振情绪。
   • 评估：短期震荡格局，中线或取决于政策预期。

3. 硅铁/锰硅：

   • 产业约束与情绪主导交织，短期震荡，但上方承压。
   • 分析：冶炼利润尚可，但终端需求受限。兰炭淘汰政策对两类品种均构成扰动。

4. 焦煤/焦炭：

   • 基本面供结强于需，情绪驱动明显。
   • 交易核心：政策干预预期、通关限制对供应端扰动。基本面仍偏弱，季节性累库天灾。

其他品种

5. 动力煤：

   • 供强需弱，趋势弱势运行。
   • 核心矛盾：库存高位，淡旺季切换前或延续偏弱，电煤需求预期犹存但需求未成实际提振。

6. 玻璃：

   • 短期偏弱，但不宜追空。
   • 走势评估：09合约贴水严重，逢高空关注1600-1780区间。

**要点总结**：今日报告整体基调偏空或震荡反复，黑色系整体供强需弱结构特征显著，短期扰动多源于情绪与政策；建议投资者注重防御，结合趋势强度择机转化仓位。