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国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年09月08日）

报告概述

• 主题：黑色系列商品观点与策略
• 机构：国泰君安期货研究所
• 核心关注点：需求、供应、政策、估值等基本面因素与市场情绪的博弈
• 日期：2023年9月8日

1. 铁矿石

• 观点：需求驱动有限，估值修整合宜。
  • 分析：铁矿石产业基本面供需差稳定，“平控政策”预期支撑短期价格反弹，但下游成材需求尚未明显改善。铁水产量可能进入阶段性高位，矿价面临调整压力。
  • 估值修正：前一轮涨幅已较大（约100元/吨），市场预期对涨幅反应充分。
• 趋势强度：-1

2. 螺纹钢/热轧卷板

• 观点：需求边际向好，但需求可持续性待验证。
  • 分析：地产政策松绑（如深圳“认房不认贷”）提振情绪，螺纹钢产量下降支持需求边际改善，热卷库存压力加大。
  • 供需关系：螺纹钢呈现弱平衡，热卷供应过剩导致震荡承压。
• 趋势强度：均为0

3. 硅铁/锰硅

• 观点：原料端支撑明显，价格偏强震荡。
  • 驱动因素：
    • 煤焦价格上涨抬高成本；
    • 锰矿出口受限预期支撑锰矿价格；
    • 地产政策预期改善或引发板块共振。
• 关注点：供需缺口不足，价格上行高度有限。
• 趋势强度：均为0

4. 焦炭/焦煤

• 观点：短期情绪驱动反弹，但需警惕政策落地不及预期风险。
  • 支撑因素：供应偏紧（煤矿事故频发）、补库需求；
  • 压力因素：政策挤压利润空间，地产需求未完全好转，旺季预期或证伪。
• 持仓情况：焦煤多空互增，焦炭空头减仓，情绪博弈激烈。
• 趋势强度：均为0

5. 动力煤

• 观点：情绪回暖，高位震荡。
  • 支撑因素：供应收缩（煤矿事故、检修停产后报价上涨）、港口库存回落。
  • 不确定性：电厂日耗拐点已现，非电需求改善有限，价格对政策反应敏感。
• 持仓：多空均减仓，市场仍处震荡格局。
• 趋势强度：0

6. 玻璃

• 观点：市场逐步走弱，调整风险显现。
  • 核心逻辑：地产政策边际改善，现货成交偏弱，期货近月升水叠加空头平仓，导致基差收敛。
  • 压力位：2000-2030元；支撑位：1780-1800元。
• 趋势强度：-1

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