20220706-国联证券-爱康科技-002610.SZ-HTJ降本增效持续进行_设备进厂量产在即_3页_280kb

报告摘要

爱康科技（002610）是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，尤其在异质结（HJT）电池组件技术方面具有显著的布局和进展。公司通过控股子公司湖州爱康向迈为股份采购多条HJT电池整线设备，推动其降本增效和规模化量产进程。公司已实现HJT电池组件的量产，并在技术储备、成本控制等方面具备较强的竞争力。

设备采购与量产进展：公司已向迈为股份采购两条超过600MW的210半片异质结电池整线设备，总产能超1.2GW。此前已采购一条600MW设备，主设备已于2022年6月陆续进场安装调试。预计湖州项目将在2022年10月完成机电安装，年底初步投产。
技术优势与降本路线：公司前瞻性布局HJT技术，拥有成熟的HJT技术储备，具备先发优势。同时，公司正在推进银包铜、电镀铜、薄片化等多重降本路线，以提高生产效率和降低成本。
订单与市场布局：截至2022年4月底，公司在手订单包括组件、支架、边框等，合计达37.63亿元。公司通过与华润电力、浙能电力等国企合作，积极拓展国内外市场，已在德国、巴西、印度、澳洲等地区设立办事处或分公司，构建全球销售网络。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营业收入分别为89.0亿元、168.2亿元、281.4亿元，对应增速分别为251.6%、89.0%、67.3%。归母净利润分别为1.06亿元、11.94亿元、17.43亿元，对应增速分别为126.21%、1021.38%、46.01%。EPS分别为0.02元、0.27元、0.39元，PE分别为172.5倍、15.4倍、10.5倍。维持“买入”评级，目标价为8.1-10.8元。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022E	89.0	10.64	0.02	172.5
2023E	168.2	119.36	0.27	15.4
2024E	281.4	174.28	0.39	10.5

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-41.16%	-16.09%	251.62%	89.04%	67.28%
归母净利润增长率	101.37%	-1938.99%	126.21%	1021.38%	46.01%
毛利率	14.88%	2.43%	10.37%	18.15%	17.51%
净利率	0.98%	-16.59%	1.24%	7.34%	6.40%
ROE	0.54%	-11.15%	2.84%	24.16%	26.07%
ROIC	-4.64%	-3.68%	4.05%	17.69%	20.03%
资产负债率	57.29%	58.67%	74.42%	76.36%	77.63%
流动比率	1.0	1.0	0.9	1.0	1.0
速动比率	0.6	0.8	0.7	0.8	0.8
总资产周转率	0.3	0.3	0.6	0.8	0.9