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财通国际银行巡礼总结：净利差与港股表现

核心内容

财通国际认为，银行的盈利能力和估值不仅仅取决于对地产商的贷款规模，还应综合考虑整体盈利能力、资产质素和资本结构。其中，净利息收入是银行盈利中占比最大的部分，其关键因素为贷款增长和净利差。净利差的微小变化都可能显著影响净利息收入，因此银行需关注净利差的变化。

主要观点

• 净利差的重要性：净利差是衡量银行盈利能力的重要指标，即使贷款增长有限，较高的净利差也能有效提升净利息收入。
• 净利差影响因素：净利差的变动与利率环境密切相关，银行需关注利率走势以评估其净利差的变化。
• 银行盈利结构：银行盈利不仅依赖贷款业务，还涉及其他非利息收入，如手续费、佣金等。
• 资产质素与资本结构：良好的资产质素和合理的资本结构是银行维持盈利和估值的关键支撑因素。

关键信息

净利差数据

• 净利差的变动幅度对净利息收入影响显著。
• 图一展示了宁波、招商、成都、南京、杭州等银行在2020年上半年的净利差变化，部分银行因净利差较高而获得净利息收入的提振。

港股表现

• 整体市场：港股今日回升，恒指上涨1.83%，国指上涨1.79%，恒生科技指数上涨2.2%。
• 成交额：港股全日成交总额降至1,371.53亿元。
• 沪港通与深港通：沪港通南下净流出4.97亿元人民币，深港通南下净流入1.95亿元人民币。
• 金融股表现：汇控、港交所、友邦、太保等金融股均有不同程度上涨。
• 资源股表现：江西铜业、洛阳钼业、赣锋锂业、中石油、中石化等资源股表现强势。
• 科网股表现：阿里巴巴、腾讯、美团、小米、京东、百度、哔哩哔哩、快手等科网股上涨，新东方在线和微盟涨幅显著。
• 内房股表现：恒大、恒大物业、恒大汽车、恒腾等内房股上涨，龙湖、合景泰富、融创等亦有不错表现。
• 机构评级：
  • 金沙中国：花旗维持买入评级，目标价49元。
  • 蓝月亮：美银维持中性评级，目标价10.8元。
  • 青岛啤酒：大摩维持减持评级，目标价64元。
  • 中民信：里昂上调目标价至16.5元，评级「买入」。
  • 阿里健康：汇丰维持买入评级，目标价25元。

市场数据

• 通胀数据：6月整体消费物价按年升0.7%，基本通胀率微升至0.4%。
• 股市指数：
  • 恒生指数上涨1.83%，恒生国企指数上涨1.79%，恒生中资企业指数上涨1.50%。
  • AH股溢价指数下跌0.54%。
  • 全球主要股市指数中，道琼斯指数上涨0.07%，标普500指数上涨0.20%，纳斯达克指数上涨0.36%。
• 利率与汇价：
  • 美元LIBOR三月利率为0.138%，人币SHIBOR三月利率为2.402%，港元HIBOR三月利率为0.150%。
  • 美元指数上涨0.0511%，港元/人民币汇率下跌0.2937%，美元/人民币汇率下跌0.2838%。
• 商品价格：
  • 欧洲布兰特原油上涨2.16%，美国轻质原油上涨2.29%，黄金价格略有下跌，铜价上涨1.07%，波罗的海运费指数上涨1.47%。

总结

财通国际在银行分析中强调了净利差对银行盈利能力的关键作用，认为银行的估值应基于整体盈利能力和资产质量。同时，港股市场整体表现积极，多个板块如金融、资源、科网、内房等均有上涨，机构评级亦显示部分个股存在投资机会。市场数据表明，尽管通胀略有上升，但整体经济环境相对稳定，部分行业如能源、金属和科技表现较好。