20240725-财通证券-轻工行业政策点评_真金白银推进以旧换新_期待存量需求释放_2页_505kb

轻工制造行业点评报告总结 (20240725)

核心观点

近期，国家发改委、财政部印发通知，强调将统筹安排约3000亿元的超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。此项措施旨在明确资金投向，真金白银推进消费品以旧换新，尤其是在家居消费领域，推动旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造以及智能家居消费。

资金分配与政策目标：

• 通知明确，由国家发改委牵头安排约1480亿元的设备更新专项资金，直接向地方安排约1500亿元用于地方消费品以旧换新，财政部则通过原有渠道安排275亿元中央财政资金。
• 重点支持地方消费品以旧换新能力建设的资金主要来源于直接安排地方的1500亿元超长期特别国债，采取“央地9:1”共担机制，确保资金直达消费者，促进床垫、沙发等软体家具、智能卫浴等相关细分领域消费。

行业影响与政策期待：

• 国家统计局数据显示，2024年上半年家具零售额同比增速已回落（较上年下降37pct），地产端依然承压。伴随以旧换新政策推进及地产优化政策发力，行业预期逐步改善。
• 龙头企业拥有产品品质、定制能力、柔性生产及品牌渠道等优势，有望进一步提升市场份额。政策举措的落地预计将直接拉动家居、家电等消费，改善存量市场需求。

投资建议

推荐关注行业内具备供应链效率及组织管理优势的龙头企业，包括：

• 欧派家居（603833.SH）：国内领先定制家居企业，供应链与制造实力突出；
• 顾家家居（603816.SH）：软体家居龙头，产品定制化能力持续增强；
• 慕思股份（001323.SZ）：高端床垫品牌，渠道优质；
• 居然之家（000785.SH）：泛家居零售龙头，加速数字化转型；
• 喜临门（603008.SH）：床垫领域领先品牌，产品矩阵丰富。

风险提示

• 宏观经济增长放缓；
• 房地产销售下滑；
• 行业竞争加剧。

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