20251206-中国银河-固收周报_短期波动放大_把握1.85_以上的配置机会_17页_1mb

债券市场动态报告分析总结

⭐ 核心观点

• 本周债市收益率先上后下，一度突破1.85%关键点位后回落，全周小幅上行。
• 收益率曲线走陡，核心驱动因素包括央行11月国债买卖操作不及预期、政策态度偏紧以及债市走弱后的性价比提升。
• 当前债市策略建议短期把握1.85%以上的配置机会，但需警惕短期波动放大。

📊 回顾要点

• ⬆ 收益率曲线变:

  • 30Y、10Y、1Y国债收益率分别变化7.2BP、0.68BP、-0.01BP；
  • 30Y-10Y、10Y-1Y期限利差分别上升6.52BP、0.69BP至40.91BP、44.64BP。

• 🔍 市场波动逻辑：

  • 周一：11月PMI回升，但市场定价有限，主要博弈国债买卖规模，债市小幅走强；
  • 周二至周四：央行国债买卖操作不及预期，叠加政策文风态度偏紧，债市情绪承压；
  • 周五：债市走强，收益率回落至1.85%关键点位，配置价值显现。

🎯 债市展望与策略

• 基本面：

  • 生产端多数回升，需求端表现疲软，通缩压力缓解是短期主要偏空因素；
  • 通胀温和回暖，关注CPI温和回升与PPI跌幅收窄程度。

• 政策面：

  • 应关注12月中央政治局会议与中央经济工作会议表述；
  • 币值、金融稳定目标地位提升，降息预期有所下降，但仍保持宽松基调。

• 机构行为：

  • 公募新规落地可能引发机构赎回；
  • 交易盘占比上升，易形成羊群效应，关注时点情绪变化。

• 策略建议：

  • 短端博弈赔率较低，短端围绕政策利率（1.4%）震荡；
  • 长端关注大会表态，维持“上有顶、下有底”状态；
  • 把握1.85%以上的关键配置点位。

⚠️ 风险提示

• 经济基本面超预期回升；
• 政府债供给节奏超预期；
• 债市利率超预期大幅回调。