20230516-山西证券-东华测试-300354.SZ-23Q1业绩表现超预期_盈利能力大幅提升_5页_418kb

东华测试（300354SZ）股票报告总结

• 公司评级：维持“买入-A”评级，基于业绩增长潜力。
• 业绩表现：2023年第一季度，营业收入同比增长54.52%至71.8689亿元；归母净利润同比增长116.20%至10.2887亿元；扣非后归母净利润同比增长119.21%至9.8355亿元，业绩超预期。
• 盈利能力：净利率同比提升40.9个百分点至14.32%，毛利率下降至65.48%；费用率同比减少8.4个百分点至4.808%，其中销售、管理、研发费用率均有优化。
• 业务增长：PHM系统、电化学工作站及相关业务受益于军工和民用工业高需求，Q1收入强劲增长；电化学工作站在新能源领域实现高增长，分业务板块收入同比增速显著。
• 未来发展：公司拟通过定增募资不超过119亿元，用于扩大自定义测控分析系统产能，提升市场竞争力。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为18亿元、27亿元、38亿元，EPS分别为1.3元、2.0元、2.7元，P/E分别为309倍、207倍、149倍。
• 风险提示：下游行业增长不及预期、新业务拓展失败、竞争加剧、核心技术失密、坏账风险等。