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棉花周报—反弹遇阻，下跌更难

本周行情回顾

• 上周国内外棉花小幅走高，市场基本消化了需求疲软因素。
• 供应端无新增，美国降息预期及基金增持ICE棉花净多单支撑市场。
• 国内下游去库存加速，棉纱库存降至120-130万吨，纺纱利润稳定。

ICE棉花市场

• 上周ICE棉花逐步走高，受美元走弱和美国股市上涨提振，销售报告理想，基金连续两周增持多单。

郑棉市场

• 上周郑棉震荡反弹，下游去库提振及明年需求预期支撑价格，基差缩小。
• 年底需求不旺，涨幅有限。

市场数据与供需分析

• 产量与库存：
  • USDA下调全球2022/23年度棉花产量和消费量预估。
  • 中国：全国新棉交售率达98.8%，加工率达91.6%，销售率低于往年。
  • 全球商业库存增加4530.7万吨，工业库存9068万吨，同比上升。
• 进出口数据：
  • 2023年11月中国棉花进口同比增72.9%，累计同比减少4.1%。
  • 棉纱进口同比增91.5%，累计同比增39.3%。
• 下游需求：
  • 纺纱厂棉花库存持续补库，库存天数增至292天。
  • 坯布厂开工率回升，棉纱去库存加快。
  • 国内服装零售额同比增加，纺织品出口降幅缩窄。

基差与价差分析

• 9-5月价差趋稳，春节后可能扩大。
• 内外棉纱价差变化不大，进口纱价格受人民币贬值影响。

操作建议

• 短期：观望，等待回调。
• 中期：看涨支撑，重点关注ICE市场。

风险提示

• 政策调整可能影响供需格局。
• 国际棉花供应变化及需求恢复不确定性。