20250729-开源证券-食品饮料行业点评报告_国家育儿补贴方案落地_关注乳业板块投资机会_3页_416kb

食品饮料行业点评报告总结

1. 政策背景

• 国家育儿补贴方案于2025年1月1日全面实施，机构为中央办公厅、国务院办公厅。
• 各地符合政策生育的婴幼儿，每年可享受0-3岁育儿补贴，每孩每年3600元，总计1.08万元。

2. 行业影响

• 政策旨在促进生育率恢复，尤其对低线城市影响更大。
• 继续推动支持生育的系统性政策，如提升托育服务能力、延长产假、税收减免等。

3. 婴配粉需求与全产业链盈利

• 需求分析：

  • 育儿补贴政策有利于恢复婴配粉需求。
  • 人口数量增加，尤其是生肖偏好影响，进一步驱动消费。
  • 咨询师指出这只是初步提振，长期改变尚需观察。

• 供给变化：

  • 原奶需求提升： 国内乳企利用奶价低位窗口发展深加工（如乳清方向），提高下游需求。
  • 出口潜力显现： 国内大包粉价格优势明显，企业积极尝试出口，增强竞争力。
  • 行业处于供给侧出清阶段，将迎来周期性反转。

4. 投资建议

推荐标的：

• 婴配粉需求改善： 飞鹤（中国）
• 原奶周期反转： 伊利、蒙牛
• 上游受益： 优然牧业、现代牧业

核心逻辑：

• 婴配粉开始回暖，龙头企业受益。
• 奶价回升带动产业链盈利修复。

5. 风险提示

• 可能有经济下行、政策变动、消费信心恢复不及预期、奶价低迷等问题。