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兴证期货研发中心铜市分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队分析师孙二春撰写，日期为2021年1月28日。报告主要围绕铜市场进行分析，涵盖后市展望、行业要闻、市场数据更新及库存情况等内容，旨在为投资者提供参考建议。

后市展望及策略建议

兴证点铜

• 短期趋势：夜盘沪铜大幅回调，短期受疫情、宏观货币预期转向等因素影响，铜价维持弱势。
• 中长期展望：从基本面看，铜精矿加工费TC持续走低，冶炼厂亏损减产预期支撑铜价。同时，全球铜库存处于近5年季节性低位，叠加海内外实体经济恢复带来的铜消费支撑，预计铜价中长期大概率重回强势。

行业要闻

1. 南方铜业公司产量预期

• 预计2021-2022年铜产量降至94.3万吨。
• 2023年有望恢复至100万吨。
• 重申2028年实现190万吨产量的目标。

2. 伦丁矿业2020年产量报告

• 铜产量230,781吨，同比减少2%。
• 黄金产量163,000盎司，超出计划范围。

3. Ero Copper 2020年生产情况

• 铜精矿产量42,814吨，达到公司指导范围上限。
• 金矿产量36,830盎司，白银产量22,694盎司，符合修订后的生产计划。

4. 紫金矿业新发现铜矿山

• 紫金矿业在全球近20年新发现的前十大铜矿项目中占据三座：
  • 刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿
  • 塞尔维亚Timok铜金矿
  • 西藏驱龙铜矿

5. 金川集团2021年首月生产情况

• 1月份电镍、阴极铜、电钴产量分别同比增长9.8%、10.07%、42.38%。
• 质量指标优于计划。
• 万元产值能耗、电镍、电铜综合能耗同比下降。

铜市数据更新

1.1 国内外市场变化情况

1.2 市场走势

• 图1：国内电解铜现货升贴水呈现小幅波动。
• 图2：LME铜升贴水有所下降。
• 图3：国内进口铜溢价略有上升。
• 图4：沪铜期限结构显示近月合约贴水，远月合约升水，表明市场对未来预期偏强。

1.3 全球铜库存情况

• LME铜库存：2021-01-27为77,175吨，较前一日减少2,100吨。
• 注销仓单：23,625吨，占比30.6%。
• COMEX铜库存：2021-01-26为68,319吨，较前一日增加273吨。
• SHFE铜仓单：2021-01-27为20,635吨，较前一日减少125吨。
• 保税区库存：2021-01-27为1.2万吨，较前一日略有下降。

分析师承诺

• 孙二春以独立、客观的态度出具本报告。
• 报告数据来源于公开资料，分析逻辑基于其职业理解。
• 报告结论不受任何第三方授意影响，不涉及直接或间接报酬。

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