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有色金属及化工品种简报

贵金属

• 国际金价：隔夜先抑后扬，涨约0.4%，收于1945.948美元/盎司。
• 白银表现：盘中跌破22美元支撑，后上涨0.18%，收于222.93美元/盎司。
• 内外价差：黄金价差扩至12美元/克，白银逼近500元/千克，内强外弱格局持续。
• 白银供需：供应端矿山问题或致全年减产；需求端印度珠宝低迷，近期需关注排灯节备货。
• 进口情况：国内白银进口利润未打开，但国内光伏电子需求增长，期现库存快速去化。
• 操作建议：
  • 黄金：中美关系缓和或限制购金需求，配置潜力下降，中短期多配白银。
  • 白银：关注进口利润扩大带来的反套机会。

工业金属

工业硅

• 价格下行，云南德宏州限电致部分炉况停炉。
• 库存稳中有增，交割临近。

碳酸锂

• 碳酸锂合约尾盘杀跌，进口利润打开价差扩大。
• 全球锂资源供应过剩压力显现，锂盐进口量增加。
• 持续看好移合约，建议逢高套保。

阴极铜

• 精铜供应紧张改善，需求仍偏弱；欧美信贷数据改善，降息预期升温。
• 国内铜库存降至历史低位，APP贴水缩窄，进口盈利扩大。

电解铝

• 环球减产持续，国内云轨电解铝降产落地。
• 价格跌破18,400元，贴水结构改变，库存仍处累库通道。

能源与化工

原油

• 布伦特原油下行，仍维持在80-90美元震荡区间，库存数据支撑价格。
• 美国增产停滞，中东减产支撑预期增强。
• 风险点：地缘政治解除风险、增产超预期。

燃料油与PTA

PTA

• PX价格走强，成本支撑明显；下游聚酯库存高企，利润受压。
• 建议近强远弱，建议逢高沽空加工费。

MEG

• 库存低位，新装置投产预期下维持震荡。
• 建议区间操作，关注成本支撑。

基础化工

• 苯乙烯、乙二醇库存累库，但纯苯库存仍处于低位。
• 苯乙烯建议短线震荡，候对冲。

黑色与农产品

螺纹钢、铁矿石

• 螺纹钢出库偏弱，钢厂产量或边际增加。
• 建议观望，激进者建议试空远月。
• 铁矿石到港维持低位，短期观望建议仍适用。

农产品

豆粕

• 多单偏强，主要受天气扰动支撑。
• 单边交易需关注南美产量博弈。
  玉米、猪肉
• 景气度一般，现货与期货呈现结构性分化。
• 操作建议以观望与短空策略为主。

## 投资要点概述
- 风险管理需高度关注地缘局势、供需变化与宏观预期；
- 以“逆估值”逻辑布局，如碳酸锂、工业硅等品种；
- 白银短期多配机会明确，黄金逢高忌追涨；
- 成品油炼厂利润修复将改善需求预期，但成品油紧张问题逐步缓和。

**免责声明**：本摘要由招商期货生成，不构成具体投资建议，请谨慎参考。主要信息依据分析报告整理，保留原始声明的释义责任。