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中升控股2018年上半年业绩总结

核心内容

中升控股（00881.HK）于2018年8月11日发布2018年上半年未经审核财报。报告数据显示，公司上半年实现营业收入人民币493.1亿元，同比增长28.7%；归母净利润为18.4亿元，同比增长35.5%；每股盈利0.81元，且不派息。

主要观点

• 整体表现强劲：公司上半年业绩表现良好，收入和净利润均实现显著增长。
• 业务结构稳定：新车销售和售后服务业务均保持增长，分别同比增长25.9%。
• 毛利率微调：综合毛利率微幅下滑0.3个百分点至9.7%，但净利润率提升0.2个百分点至3.7%。
• 豪华品牌表现突出：豪华品牌销量同比增长39.2%，达8.9万辆；中高端品牌销量同比增长12.0%，达9.3万辆。
• 4S店扩张：公司4S店数量增加至298家，其中豪华品牌店增加13家，中高端品牌店减少1家。
• 未来展望谨慎：尽管7月行业有所回暖，但对下半年毛利率仍持谨慎态度，认为行业增速可能放缓。

关键信息

财务数据

业务板块分析

• 新车销售：

  • 收入占比：86.7%
  • 毛利率：3.7%（同比下降0.1个百分点）
  • 豪华品牌毛利率：4.3%（同比下降0.5个百分点）
  • 中高端品牌毛利率：2.2%（同比上升0.4个百分点）

• 售后服务及精品业务：

  • 收入占比：13.3%
  • 毛利率：48.6%（同比下降0.4个百分点）
  • 增值服务板块（汽车保险、汽车金融、二手车增殖服务）收入：10.0亿元（同比增长35.6%）

品牌组合

公司主要经营品牌包括：奔驰、雷克萨斯、丰田、日产、宝马等。

风险提示

• 下半年新车销量不达预期
• 市场竞争加剧
• 政策影响

投资建议

公司作为汽车经销商中经营质素最好的企业之一，管理能力及品牌组合优势显著。尽管面临毛利率压力，但其业务增长潜力仍值得投资者关注。建议投资者持续关注公司后续发展及行业动态。

报告结构说明

• 分析师声明：张忆东为报告撰写人，具有证券投资咨询执业资格。
• 投资评级说明：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级，以报告发布日后12个月内公司股价相对相关市场指数的涨跌幅为基准。
• 信息披露：公司履行了必要的信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：报告仅供客户参考，不构成买卖建议，公司不对使用报告产生的后果承担法律责任。

附注

• 财务数据来源：Wind
• 图表说明：报告中包含多张图表，用于展示收入、成本及毛利率的变化情况，具体图表未在本文中呈现。
• 免责声明：报告所载资料来源可靠，但公司不保证其准确性或完整性，也不保证信息和建议不会变更。

注：本总结基于提供的文档内容，不包含额外信息或推测。