20220307-中邮证券-2月进出口数据点评_出口持续超预期_4页_486kb

2022年1-2月进出口数据点评总结

核心内容

2022年1-2月，中国出口金额同比增速为16.3%，进口金额同比增速为15.5%，贸易差额为1159.5亿美元，较前值944.6亿美元有所扩大。总体来看，进出口数据展现出一定的韧性，但增速较前期有所放缓。

主要观点

• 出口表现：

  • 出口增速保持高位，主要得益于海外生产链修复、线下生活逐步恢复以及价格回升。
  • 对美日出口因高基数效应出现回落，但对东盟出口逆势上行，与RCEP的持续推进和关税减让政策密切相关。
  • 机电产品和纺织原料及制品出口表现稳健，而医疗物资出口因欧美疫情趋缓而增速下降。

• 进口表现：

  • 进口增速小幅放缓至15.5%，主要受高基数效应和内需放缓影响。
  • PMI进口指数已连续9个月低于荣枯线，显示进口需求疲软。
  • 大宗商品价格高位运行仍是进口金额增长的主要因素。

• 未来展望：

  • 海外经济复苏对我国外贸形成支撑，但若俄乌冲突持续，可能对全球供应链造成扰动，进而影响我国进出口。
  • 综合考虑高基数效应及海外疫情逐步控制，预计我国今年外贸将面临一定压力，但回落幅度相对平缓。

关键信息

• 数据来源：Wind 资讯，中邮证券研究所
• 图表说明：
  • 图表1：PMI新出口订单与出口当月同比
  • 图表2：进出口贸易当月同比增速及顺差情况
  • 图表3：贸易差额
  • 图表4：港口货物吞吐量与出口
  • 图表5：BDI与进口
  • 图表6：人民币有效汇率
• 风险提示：
  • 疫情发展超预期
  • 改革进度不及预期
  • 经济数据超预期
  • 不确定性风险

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10%—20%
  • 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%
  • 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%—5%
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%

• 可转债投资评级：

  • 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
  • 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%—10%
  • 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%—5%
  • 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%

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• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资活动相关的财务顾问服务。