深度报告-20240123-西南证券-崧盛股份-301002.SZ-LED驱动电源深度布局_逆境中蓄势待云开雾散_26页_3mb

推荐逻辑

1. LED照明行业库存消化后需求复苏可期；
2. 公司深耕植物照明，2022年市场规模134亿美元，未来5年CAGR 127%；
3. 开辟光伏储能赛道，构建第二增长曲线。

公司概况
成立于2011年，主营中大功率LED驱动电源，产品覆盖植物照明、户外照明、工业照明等；2022年外销收入同比增长82.42%，海外占比翻倍。

产品与市场

• LED驱动电源为核心器件，2022年全球市场规模613亿美元；
• 植物照明应用扩展至大麻、花卉等作物，2027年市场规模预达244亿美元；
• 新能源业务布局光储充一体化，研发费用率行业领先，2023年研发人员超300人。

财务预测
预计2023-2025年营业收入分别为77亿、87亿、102亿元（同比增长20%、13%、17%）；净利润从0.18亿增至1.1亿（PE从39倍降至20倍）；目标价2275元，首次“买入”评级。

风险提示
宏观经济不及预期、下游需求波动、产品研发进度风险等。