20200906-山西证券-证券业行业周报_继续扩大金融领域开放_行业高质量发展可期_13页_958kb

证券行业周报总结（20200831-20200904）

核心内容概述

本报告对证券行业进行了全面回顾与分析，重点围绕监管政策、行业动态、上市公司公告及市场表现等方面展开，指出当前证券行业在政策利好与市场回暖的双重推动下，呈现出高质量发展的态势。报告维持“看好”评级，认为行业长期向上的趋势未变，但短期市场有所回调。

主要观点

• 政策推动：一行两会持续发声，推动金融领域开放与改革，资本市场法治建设加速，监管趋严，对违法违规行为“零容忍”，为行业长期健康发展奠定基础。
• 业绩增长：2020年上半年，上市券商整体业绩增长显著，39家券商合计实现营业收入2289.90亿元，归母净利润731.02亿元，同比分别增长21%和27%。其中，自营业务贡献率最高，达到34.1%，成为主要增长动力。
• 市场表现：证券板块在短期内出现回调，但周内市场交易活跃度小幅回升，周均成交金额达9268亿元，显示市场热度持续。板块估值处于十年低位，具备长期投资价值。
• 业务亮点：券商在财富管理、自营投资、投行业务、资管业务等方面均有显著表现。其中，基金分仓佣金收入大幅增长，中信证券稳居行业第一；部分券商通过智能化平台提升服务效率，如招商证券的“招财智投”平台。
• 行业竞争加剧：资管业务竞争白热化，头部公司优势明显；部分券商通过股权结构调整提升集中度，如民生证券引入上海国资进行“反向混改”。

关键信息

一、市场回顾

• 上周沪深300指数下跌1.53%，创业板指数下跌0.93%，证券板块整体下跌1.79%，在227个三级行业中排名靠后。
• 证券个股表现分化，光大证券、国联证券、华安证券等涨幅居前；华鑫股份、国泰君安、国信证券等跌幅较大。
• 2020年8月券商揽入佣金155.47亿元，环比下降26.15%，但前8个月佣金总收入已远超2019年全年。

二、投资策略

• 行业基本面和市场热度均支持长期向上的趋势。
• 当前证券板块估值水平为2.13XPB，处于历史低位，具备投资价值。
• 建议关注净资本收益率较高的券商，以及受益于政策改革与市场回暖的公司。

三、行业重点跟踪

• 财富管理业务：多家券商新增开户数超30万，高净值客户成为重点拓展对象。海通证券通过机构服务平台吸引大量高净值客户。
• 自营业务：上半年券商自营收入增长显著，中信证券自营收入达118.87亿元，居行业首位；中信建投自营收入增长近200%，表现突出。
• 投行业务：上半年投行业务手续费净收入同比增长22.11%，头部券商占据主要市场份额。
• 资管业务：行业竞争激烈，头部公司营收均超10亿元，华泰资管、海通资管、广发资管位列前三。

四、监管政策

• 央行、证监会、外汇局联合发布债券市场开放政策，简化流程，统一标准，鼓励境外机构投资中国债券市场。
• 证监会强调“零容忍”政策，加强执法力度，保护投资者权益。
• 易会满在法治建设座谈会上指出，资本市场改革需在法治轨道上推进，提升违法违规成本。

五、金融同业跟踪

• 外资券商发展：星展证券和大和证券（中国）获得证监会核准设立，外资控股券商增至8家。
• 股权结构变化：民生证券引入上海国资，股权结构优化；申万宏源（香港）因涉嫌市场操控收到限制通知书。
• 期货行业表现：期货行业整体业绩增长，永安期货净利润领先，中信期货表现稳健。

六、上市公司重要公告

• 西部证券：非公开发行A股股票申请获证监会受理。
• 中国银河：累计新增借款占上年末净资产比例38.58%。
• 哈投股份：江海证券转让江海汇鑫期货51%股权，成交价格3.64亿元。
• 方正证券：股东股份被解除司法轮候冻结。
• 红塔证券：配股事宜获中国烟草总公司批复。
• 华创阳安：对太平洋证券资产进行财产保全，回购股份比例达2.27%。
• 中信建投：获准公开发行短期公司债券。
• 国泰君安：高管辞职，获准发行次级公司债。
• 华泰证券：累计回购A股股份8809.1万股，支付金额16.26亿元。
• 东方财富：非公开公司债发行议案通过，高管拟减持股份。

风险提示

• 二级市场大幅下滑
• 疫情影响超出预期
• 资本市场改革进展不及预期

分析师承诺

分析师承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容获得任何形式的补偿，不利用执业过程中掌握的信息谋取私利。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资有风险，入市需谨慎。山西证券对报告内容不承担任何责任。未经授权，禁止转载或转发本报告内容。