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通信行业研究：谷歌云增速超预期，海外 AI 链或迎估值提升

投资评级：看好（维持）

核心观点

谷歌母公司Alphabet发布第二季度财报，谷歌云营收同比增长32%，超市场预期，主要受益于AI需求持续增长。公司宣布大幅上调2025年资本开支至850亿美元，预计2026年将进一步增加投入。海外AI市场发展迅速，AI算力产业链表现强劲，AIDC等相关环节或迎来估值提升。

财报分析

1. 谷歌云超预期表现
   2025年7月14日，Alphabet公布第二季度财报，谷歌云营收达136亿美元，同比增长32%，超出市场预期的131亿美元。AI对谷歌云业务的促进效应持续显现。

2. 资本开支上调
   Alphabet宣布2025年全年资本支出将增长13%，从750亿美元增至850亿美元，并计划进一步在2026年增加资本开支。这表明海外AI市场可能正式步入正循环，强力支撑算力需求。

公司业绩亮点

1. 新易盛（2025年上半年）
   拟实现净利润37亿-42亿元，同比增长328%-385%，主要受益于AI算力投资增长和技术优化。

2. 中际旭创（2025年上半年）
   预计归母净利润36亿-44亿元，同比增长53%-86%，高端光模块销售因算力建设而增加。

3. 联发科技（2025年Q2）
   营收同比增长38.6%，净利润增长61%，受益于AI芯片需求激增。

内容分析（海外AI算力产业链抬头）

投资策略指出，AI巨头正进入算力投入密集期，海外资本开支持续扩张。AI Agent技术逐渐成熟，AIDC算力产业链面临结构性机会，细分领域推荐如下：

• 光模块（推荐：中际旭创、新易盛；受益：东山精密、长芯博创）
• 光芯片（受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技）
• 液冷技术（推荐：英维克）
• AIDC（算力中心）（推荐：新意网集团；受益：万国数据等）
• CPO（光模块接口）（推荐：天孚通信；受益：仕佳光子、太辰光、致尚科技）
• DCI（数字传输）（受益：德科立等）
• 铜连接与电源（受益：沃尔核材、麦格米特）

风险提示

潜在风险包括：AI发展不及预期、机柜上架率下降以及行业竞争加剧。

总结

随着海外AI走向商业化落地阶段，算力基础设施投资力度显著增强，Google等科技巨头持续加码资本开支，全球算力产业链进入高增长期，AIDC相关环节或迎来短缺与估值修复阶段。建议投资者关注上述细分领域的龙头及核心受益公司，把握产业趋势带来的结构性投资机会。