零售与快消行业洞察-疫情下的餐饮业-致同

致同咨询行业洞察零售与快消行业-疫情下的餐饮业2022年12月发布报告主要内容总结如下：

一、餐饮市场概况

1. 市场规模波动：
   2014-2019年中国餐饮市场稳定增长，销售收入CAGR达1085%。2020年受疫情影响，市场规模萎缩至395万亿元，同比下降1542%。2021年基本恢复至疫情前水平，但多数企业盈利能力未完全恢复，处于现金流为正、净利润亏损状态。2022年上半年因疫情反复，收入下降783%，下半年预计销售规模进一步下滑。
2. 业态分布：
   正餐（午餐和晚餐时段，以服务为核心）占比42%，仍是最大业态；快餐（标准化程度高，连锁化率从2019年14%升至2021年20%）占比8%；火锅（标准化经济模型，净利润率约14%，优于正餐的6%和快餐的11%）占比12%；其他业态如日料（7%）、西餐（11%）、团膳（20%）占剩余份额。

二、疫情对市场的影响

1. 门店数量变化：2020-2021年净关店120万至140万家，其中超过45%为经营4年以上老店。2022年上半年净开店数首次增长至120万家，但显著低于前两年。2023年或呈现“冰火两重天”：部分企业因疫情管控放松快速复苏，历史负担重企业可能逐步退出。
2. 盈利能力压力：堂食翻台率下降导致盈利受损，外卖单数增长但不足以弥补堂食损失。企业需应对房租、员工成本等固定支出，现金流紧张。随着堂食恢复，优质企业将凭借现金流优势回暖。

三、餐饮企业融资情况

1. 融资规模：2021年餐饮企业全年融资额超500亿元，创历史新高；2022年因二级市场估值下降和疫情冲击，融资规模减少。
2. 融资偏好：资本更青睐标准化程度高的业态，如咖啡、茶饮（融资占比37.4%）、小吃与火锅（25.1%）。正餐行业因复制难度大融资比例较低，但盈利性优于快餐和火锅。

四、投资问题与挑战

1. 历史财务不规范：因现金交易多且回报周期短，股东资金与企业资产混用现象普遍。
2. 规范化成本：需处理账外资产入账、税务合规、社保成本等问题，上市后可能通过流动性溢价获得超额补偿。
3. 估值风险：当前PE倍数向PS倍数转变，存在一二级市场估值倒挂风险；退出机制依赖上市退出，但餐饮板块上市仍存不确定性。

五、2023年市场展望

1. 加速分化：百强企业两极分化加剧，头部企业盈利改善，部分排队IPO企业有望登陆资本市场。
2. 市场规模平稳：预期恢复至2021年水平，总体店面净增加数保持稳定。
3. 优化运营策略：
   • 提升单店效率：传统正餐业态转向300-400平米小店模式，新势力借合伙人机制扩张。
   • 股权融资助力：通过改善资本结构，推动企业快速扩张。
   • 动态调整：企业需根据疫情形势灵活调整融资与经营策略。

综上，疫情深刻改变了餐饮行业的发展逻辑，短期冲击加剧了市场分化与现金流压力，长期则推动了业态标准化和资本化转型。2023年市场有望逐步复苏，但企业需通过优化运营效率、规范财务结构及灵活融资策略应对不确定性。