20191027-兴业证券-区块链与数字货币系列专题三：“区块链+”政策风口已至，央行数字货币一骑破围城_26页_1mb

文档总结：区块链与央行数字货币发展分析

核心内容

本报告分析了区块链技术及央行数字货币（DC/EP）的发展现状、技术特征、市场影响及行业应用前景。核心内容包括：

• 区块链技术被视为我国核心技术自主创新的重要突破口，其在数字金融、物联网、智能制造等多领域具有广泛应用前景。
• 央行数字货币（DC/EP）是国家背书的数字货币，采用“双层运营体系”，具有无限法偿性、信用安全性、便捷性、可控匿名性及低炒作价值五大特性。
• DCEP旨在替代M0（现金），通过“双离线支付”等技术提升支付效率，同时解决纸钞高成本、易伪造、匿名不可控等缺陷。
• Libra（天秤币）项目因监管争议和安全问题受到阻碍，DCEP有望成为全球首例成功的央行数字货币，进一步推动人民币国际化。

主要观点

1. 区块链技术与应用场景

• 区块链技术将推动“区块链+”多维应用场景，涵盖数字金融、物联网、智能制造、供应链管理、数字资产交易等。
• 未来区块链研究将更加基础化、核心化和标准化，提升我国在该领域的国际话语权。
• 区块链技术在支付场景中面临TPS（每秒交易数）瓶颈，需通过多维改进策略（如增大区块容量、优化共识机制、减少广播节点等）提升性能。

2. 央行数字货币（DCEP）的技术特性与战略意义

• DCEP采用“双层运营体系”，由央行与商业银行共同运营，确保高效、安全与可控。
• DCEP具有中心化管理特性，与传统区块链技术存在明显分歧，需采用联盟链双圈体系实现技术兼容。
• DCEP具备“双离线支付”功能，可覆盖网络不佳或偏远地区，提升支付便捷性。

3. DCEP对支付市场与银行IT的影响

• DCEP将推动支付市场从“用户-收单机构-网联-商行-央行”向“DCEP-收单机构-运营机构层-央行”转型，提升支付效率。
• 银行IT系统将面临迭代升级需求，以支持DCEP交易处理和数据区块化。
• 银行IT解决方案市场规模预计持续增长，2019年市场规模达306亿元，未来三年复合增速预计为21.6%。

4. DCEP对移动支付市场的影响

• 我国移动支付市场持续高速增长，DCEP的推出将抬高支付市场天花板。
• 当前我国智能手机普及率仅为68%，限制了移动支付市场的发展上限，未来随着普及率提升，DCEP将逐步替代纸钞。
• 支付终端需升级以支持DCEP及双离线支付，利好智能收单设备厂商。

关键信息

区块链与数字货币相关公司

• 区块链技术公司：东方通、远光软件、信息发展、博思软件、用友网络等。
• 银行IT公司：飞天诚信、广电运通、恒生电子、新晨科技、长亮科技、神州信息等。
• 支付公司：拉卡拉、华峰超纤（威富通）等。

市场数据

• 2019年下半年我国M0规模约为73000亿元。
• 2018年第四季度我国第三方支付移动市场交易规模达47.2万亿元。
• 我国移动支付市场复合增速达95.8%，预计未来将进一步扩大。

政策与技术背景

• 2019年8月，央行正式批准DCEP研发，相关技术研究与测试进入加速阶段。
• DCEP将采用“双离线支付”技术，提升支付效率与覆盖范围。
• Libra因监管压力和安全问题逐渐式微，DCEP有望成为全球首例成功央行数字货币。

风险提示

• 央行数字货币研发进程及落地不达预期。
• 区块链行业竞争格局日趋激烈。
• 相关上市公司高估值可能带来股价波动风险。

总结

区块链技术正成为我国自主创新的重要突破口，其在金融、物联网、智能制造等领域的应用前景广阔。央行数字货币（DCEP）作为国家背书的新型支付工具，具备高效、安全、可控匿名等特性，将逐步替代现金，并通过“双离线支付”提升支付便捷性。DCEP的推出将推动银行IT系统升级、支付终端改造及移动支付市场扩张，同时助力人民币国际化进程。然而，其研发与落地仍面临诸多挑战，需关注政策与市场变化。