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油运指数再创新高，邮轮业迈入历史新纪元

核心内容概述

本周交运板块整体表现略强于沪深300指数，其中物流板块涨幅最大，达3.5%。油运指数显著上涨，而集运市场指数则有所下跌。航空板块整体表现不佳，国内航线景气指数和运输量指数均出现下降，国际航线价格显著下跌。同时，中国邮轮业迎来重要发展节点，宁波=香港航班恢复，国务院支持电商与快递网络通畅，以及北外滩国际航运论坛的召开，均对行业产生积极影响。重点推荐招商南油、招商轮船和顺丰控股三家公司，认为其在当前市场环境下具有较好的投资价值。

主要观点

1. 市场表现

• 交运板块：本周申万交运指数微涨0.0%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。
• 子板块表现：物流（+3.5%）、铁路（+2.8%）涨幅居前，而航空（-3.2%）、公交（-1.5%）表现较差。
• 领涨个股：三羊马（+19.5%）、天顺股份（+13%）、长江投资（+9.1%）、中国外运（+7.1%）、中谷物流（+6.7%）。
• 领跌个股：华夏航空（-5%）、韵达股份（-4.4%）、深圳机场（-4.2%）、白云机场（-4.2%）、上海机场（-3.8%）。

2. 航空数据

• 国际航线：11月1日-25日日均执行客运航班量达162班次，环比提升12%。
• 景气指数：国内航线景气指数环比-3.4%，港澳台航线景气指数环比-2.7%，国际航线景气指数环比-1.2%。
• 运输量：国内航线运输量环比-11.6%，国际航线环比+3.2%，港澳台航线环比+9.4%。
• 价格指数：国内航线价格小幅上涨，国际航线与港澳台航线价格显著下跌。
• 客座率：国内航线66.4%，环比下降3.5%；国际航线62.6%，环比下降1.7%；港澳台航线56%，环比上升0.7%。

3. 航运数据

• BDI运价指数：本周报收1324点，环比上涨11.4%。
• BDTI运价指数：报收2494点，环比上涨5.5%。
• BCTI运价指数：报收1770点，环比上涨21.1%。
• 集运市场：CCFI指数下跌5.3%，SCFI指数下跌5.9%。分航线来看，南美航线跌幅最大（-15%），日本航线涨幅最大（+1.2%）。

4. 物流数据

• 中国公路物流运价指数：截至11月18日，报收1030.4点，同比上涨2.7%。
• 细分运价：整车、零担重货、零担轻货运价指数均有所波动，但整体保持温和上涨趋势。

行业动态

1. 中国邮轮业进入历史新纪元：中国船舶集团推出8万吨级自主研发邮轮新船型，发布“爱达邮轮”品牌，并与金融机构签署百亿融资合作备忘录。
2. 宁波=香港航班恢复：11月30日恢复，是近15个月来的首次定班复飞，有助于促进两地交流。
3. 国务院支持电商与快递网络通畅：强调保障交通物流畅通，维护产业链供应链稳定。
4. 北外滩国际航运论坛举办：聚焦绿色、智慧、韧性等议题，推动全球航运业发展。

重点推荐

1. 招商南油

   • 全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为新常态。
   • 欧洲柴油进口需求上升，美国燃油出口减少。
   • 苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者。
   • 成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少难以逆转。
   • 公司内外贸兼营，静待价值重估。

2. 招商轮船

   • 三季度原油运输市场复苏明显，运价上行。
   • 油轮业务扭亏为盈，落实长航次现货租约。
   • 全年业绩有望大幅扭亏，32艘节能环保型VLCC中10艘已加装脱硫塔，或享受更高收益。

3. 顺丰控股

   • 业务量稳步修复，成本管控成效显著。
   • 短期看好22Q4旺季业务量突破，成本优势持续。
   • 中长期受益于鄂州花湖机场及嘉里物流增长。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑。
2. 全球疫情反复风险。
3. 汇率大幅贬值风险。

基础数据

投资评级说明

• 公司评级：买入（+20%以上）、持有（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-20%至-10%）、卖出（-20%以下）。
• 行业评级：强于大市（+5%以上）、跟随大市（-5%至+5%）、弱于大市（-5%以下）。

分析师信息

• 分析师：胡光铎
• 执业证号：S1250522070002
• 电话：021-58352190
• 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn
• 联系人：乐璨
• 电话：18280227875
• 邮箱：lec@swsc.com.cn

行业重要声明

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