20140525-中泰证券-医药生物_基药和低价药政策推进_关注结构性机会_13页_677kb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 行业基本面：医药板块在医药行业增速放缓及一季报表现欠佳的压力下出现较大幅度调整，但本周在基因测序概念和医疗器械子领域的带动下出现小幅回升。分析师认为，确定向上的基本面是医药板块长期成长性的有力支撑，业绩无法支撑的高估值企业股价将出现调整。
• 政策推进：地方基药增补目录逐步完成，新一轮基药招标有望加速，同时低价药清单落地后，各省低价药增补工作加速推进，具有独家品种的药企将受益明显。
• 投资建议：建议关注具有独家或类独家基药品种、销售能力强的低价药企业，以及具备良好竞争格局和高成长潜力的公司，如天士力、众生药业、云南白药、以岭药业等。
• 行业热点：过半省份已启动低价药增补，但招标采购环节仍不明朗。嘉应制药宣布旗下12款产品入选国家发改委低价药清单，并拟对相关品种提价，拉开低价药提价序幕。

主要观点

• 市场表现：2014年初至今，医药板块绝对收益率为-3.7%，同期沪深300为-7.8%，医药板块跑赢沪深300约4.1个百分点。上周医药板块走势与沪深300基本持平。
• 估值情况：以TTM整体法估值计算，目前医药板块估值为34倍PE，略低于历史平均水平（35倍PE），但相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率仍处于历史高位（97%）。
• 个股表现：医疗器械板块整体上涨，如凯利泰、理邦仪器、和佳股份、新华医疗等。基因测序概念带动了千山药机和达安基因的周涨幅居前。部分公司如亚宝药业和香雪制药则出现下跌，原因系市场观点分歧。

关键信息

基药和低价药政策推进

• 基药招标：地方基药增补目录逐步完成，新一轮基药招标有望加速，且招标规则修正将使基药市场逐步向好发展。
• 低价药增补：截至5月21日，已有过半省份启动低价药增补工作，但招标采购环节仍未明朗。
• 嘉应制药：旗下12款产品入选国家发改委低价药清单，并拟对相关品种提价，拉开低价药提价序幕。

行业风险因素

• 政策风险：行业处于2014年招标政策密集扰动期。
• 药品质量问题：药品安全质量问题是选择和跟踪上市公司的重点。

板块回顾与分析

• 医药板块走势：2014年初至今，医药板块跑赢沪深300约4.1个百分点。
• 估值分析：医药板块估值为34倍PE，略低于历史平均水平，但相对A股的溢价率仍处于高位。

个股表现

• 涨幅前15位：

  • 千山药机：21.67元，周涨跌幅17.14%
  • 达安基因：18.98元，周涨跌幅15.10%
  • 凯利泰：65.46元，周涨跌幅15.06%
  • 理邦仪器：17.05元，周涨跌幅12.60%
  • 阳普医疗：10.93元，周涨跌幅12.33%
  • 恒康医疗：19.30元，周涨跌幅11.82%
  • 东北制药：8.80元，周涨跌幅11.39%
  • 和佳股份：27.76元，周涨跌幅11.00%
  • 三诺生物：36.25元，周涨跌幅9.72%
  • 华仁药业：6.92元，周涨跌幅9.49%
  • 众生药业：20.25元，周涨跌幅9.40%
  • 信邦制药：39.65元，周涨跌幅9.38%
  • 新华医疗：69.14元，周涨跌幅9.07%
  • 冠昊生物：41.41元，周涨跌幅9.03%
  • 东富龙：34.33元，周涨跌幅8.57%

• 跌幅前15位：

  • 亚太药业：14.81元，周涨跌幅-8.52%
  • 香雪制药：23.24元，周涨跌幅-7.00%
  • 上海莱士：63.30元，周涨跌幅-5.52%
  • 天药股份：4.20元，周涨跌幅-4.96%
  • 奇正藏药：19.66元，周涨跌幅-3.63%
  • 沃森生物：41.41元，周涨跌幅-3.61%
  • 中恒集团：11.91元，周涨跌幅-3.48%
  • 东阿阿胶：30.87元，周涨跌幅-2.89%
  • 哈药股份：6.04元，周涨跌幅-2.58%
  • 白云山：23.07元，周涨跌幅-2.33%
  • 太极集团：8.32元，周涨跌幅-2.12%
  • 鑫富药业：23.40元，周涨跌幅-2.01%
  • 华润三九：18.58元，周涨跌幅-1.95%
  • 佛慈制药：15.13元，周涨跌幅-1.92%
  • 三精制药：6.64元，周涨跌幅-1.78%

中药材价格追踪

• 成都中药材价格指数小幅回调至142.28，重点追踪品种与上周基本持平。
• 云南三七价格为400元/公斤，山东丹参价格为15元/公斤，福建太子参价格为42元/公斤，山东东阿胶块价格为1600元/公斤，东北人参价格为850元/公斤，河南金银花价格为110元/公斤。

附录

• 本期齐鲁医药小组研究报告汇总：京新药业非公开发行获批，看好其成长确定性；红日药业申报对甲苯磺酰胺生产注册申请；和佳股份与医院合作建设肿瘤项目；江中药业回购股份；中源协和与南京市妇幼保健院合作；众生药业发布限制性股票激励方案；信邦制药对科开医药增资；三精制药董事长被立案侦查；上海医药获得药物临床试验批件；嘉应制药产品入选低价药清单。
• 本期上市公司重要公告汇总：京新药业非公开发行获批；红日药业申报生产注册；和佳股份与医院合作；江中药业回购股份；中源协和与南京市妇幼保健院合作；众生药业发布限制性股票激励方案；信邦制药对科开医药增资；三精制药董事长被立案侦查；上海医药获得药物临床试验批件；嘉应制药产品入选低价药清单。
• 齐鲁主要覆盖公司及估值一览：涵盖化学制剂、生物制药、中药类及医疗器械类主要上市公司，包括京新药业、红日药业、众生药业、华润三九、天士力、东富龙等，其估值和评级信息如下：

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上

重要声明

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