20220909-招银国际-Fixed_Income_Daily_Market_Update_5页_809kb

CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，主要涵盖中国及亚洲市场的固定收益动态、宏观新闻回顾、交易台观点及分析员对特定发行人的信用评级和投资建议。报告指出市场整体较为平静，等待美国8月CPI数据发布，同时强调中国AMC（资产管理公司）及部分企业债券的表现和前景。

主要观点

市场动态

• 市场在等待美国8月CPI数据发布前保持平静。
• 中国国有企业的债券表现分化，SINOPE和CHGRID保持稳定，而CHALUM的永续债利率收紧2.5bps。
• 中国央行（PBOC）在通胀温和的背景下，仍有空间调整利率政策。

交易台观点

• IG基准利差收窄2-5bps，TMT板块表现优于市场。
• TENCNT 29-31年期债券继续收窄7-10bps，BABABIDU/MEITUA收窄2-4bps。
• 财务类债券表现分化，优质T2名称利差扩大1-3bps，AMC板块整体利差扩大。
• HRINTH'47价格下跌1.5点，AT1s也因人民币抛售而下跌0.25点。
• 中国高收益债券市场稳定，房地产板块受到追捧，部分新发行债券表现突出。
• 非中国高收益债券市场中，印尼和印度等新兴市场债券表现不一。

分析员观点

• Huarong（华融）：计划发行最多60亿元人民币债券（约8.6亿美元）以补充资本，改善流动性。该发行将有助于其提高低现金水平，满足短期债务需求。CMBI维持对Huarong债券的买入建议，推荐其4.25%永续债（2025年9月可赎回）和5.5% 2025年到期债券。
• 其他发行人：CCAMCL、GRWALL等公司债券表现良好，部分债券价格上升，利差收窄。

关键信息

市场表现

• Top Performers：

  • CHJMAO 3.2 04/09/26：价格上涨5.7点
  • CHJMAO 4 06/21/24：价格上涨5.6点
  • WYNMAC 5 5/8 08/26/28：价格上涨4.0点
  • LPKRIJ 6 3/4 10/31/26：价格上涨2.9点
  • WYNMAC 5 1/2 01/15/26：价格上涨2.5点

• Top Underperformers：

  • JIAYUA 12 10/30/22：价格下跌6.9点
  • DEXICN 9.95 12/03/22：价格下跌3.1点
  • GRNLGR 6 3/4 03/03/24：价格下跌2.7点
  • CIFIHG 4.8 05/17/28：价格下跌2.4点
  • TYANLI 5 1/4 PERP：价格下跌1.8点

新发行债券（已定价）

新发行债券（待定价）

宏观新闻

• 美国股市周四反弹，标普500、道琼斯和纳斯达克分别上涨0.66%、0.61%和0.50%。
• 美国8月CPI同比上涨2.5%，低于市场预期的2.8%；PPI同比上涨2.3%，低于预期的3.2%。
• 欧洲央行（ECB）将三大主要利率上调75bps，以应对通胀。
• 香港交易所将加快审查从美国退市的内地公司上市申请。
• 郑州市安排5亿元人民币专项贷款支持困难房地产项目。

投资建议与市场展望

• CMBI持续看好华融债券，推荐其4.25%永续债和5.5% 2025年到期债券。
• 预计华融将继续通过非核心资产处置来改善流动性。
• 中国AMC板块整体信用故事有所改善，但需关注部分公司的流动性风险。
• 市场情绪总体偏弱，部分公司如CIFIHG、JIAYUA等面临较大的价格波动和流动性压力。

风险提示与免责声明

• 投资有风险，报告内容不适用于所有投资者。
• CMBIGM不提供个性化投资建议，所有信息基于公开资料，仅供参考。
• 报告不构成买卖建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
• CMBIGM及其关联方与报告中涉及的发行人存在投资银行关系，可能产生利益冲突。
• 报告仅供特定客户使用，未经许可不得复制、分发或出版。

联系方式

• CMBI Fixed Income Department
  邮箱：fis@cmbi.com.hk
  电话：(852) 3657 6291 / (852) 3761 8867

• 作者认证
  报告作者确认其观点真实反映其对相关证券和发行人的看法，并无利益冲突。

• 重要披露
  CMBIGM不对报告信息的准确性、完整性或及时性作出保证，且信息可能随时变更。