20230824-财通证券-中工国际-002051.SZ-成本管控加强_减值损失改善_4页_854kb

中工国际(002051)投资分析报告总结

核心观点

基于2023年上半年财务数据，维持“增持”投资评级。

关键数据

• 营收增速：2023H1营收5168亿元，同比增长260%
• 净利润增速：归属净利润271亿元，同比增长914%；扣非净利润347亿元，同比增长3898%
• 估值：2023年PE为268倍，未来三年净利润预计增速40%、27%、22%

经营亮点

1. 业务结构优化

• 海外业务聚焦“一带一路”中的油气、新能源等项目，收入增长1924%
• 装备制造业务新签合同额增长1324%，已签约未完工项目金额达4051亿元

2. 成本管理强化

• 毛利率达17.36%，同比提升17.1个百分点；咨询设计业务毛利率增长293%
• 研发投入增加推动研发费用率提升至4.47%

3. 投资回报

• 海外重大项目稳步推进，如伊拉克九区原油处理设施项目、巴拿马观花体育场项目等
• 海外经营风险逐步释放，新增订单储备充足

风险提示

• 地缘政治风险
• 宏观经济下行风险
• 未来投资收益不及预期

估值预测

预测2023-2025年归母净利润分别为468亿元、597亿元、729亿元，EPS分别达0.38元、0.48元、0.59元，对应PE从268倍逐降至172倍，维持“增持”建议。

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graph TD
    A[2023H1] --> B[营收260%↑ BR>利润914%↑]
    B --> C[毛利率17.36%↑ BR>成本管控强化]
    C --> D[海外业务扩张 BR>装备制造加速]