20210329-中诚信国际-信用利差周报_地方国企风险管控意见下发_交易商协会修订债券信披办法_15页_854kb

信用利差周报总结（2021年3月22日—2021年3月26日）

核心内容

本报告为2021年第11期，总第378期的信用利差周报，由中诚信国际研究院发布。报告聚焦于近期债券市场动态、宏观数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现以及信用风险事件，旨在为投资者提供市场分析和风险预警。

主要观点

1. 地方国企风险管控意见下发

• 国务院国资委发布《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》，旨在加强地方国企债务管理，防范风险。
• 意见重点包括：
  • 债券全生命周期管理，防控违约；
  • 依法处置违约风险，防止恶意逃废债；
  • 完善监测预警机制，精准识别高风险企业；
  • 分类管控资产负债率，保持合理债务水平；
  • 严格对外担保管理，防止风险交叉传导。

2. 交易商协会修订债券信息披露规则

• 交易商协会发布《非金融企业债务融资工具信息披露规则（2021版）》，进一步规范银行间债券市场信息披露。
• 核心修订内容包括：
  • 强化人员与机构责任；
  • 丰富信息披露要求；
  • 提升投资者保护透明度；
  • 规范违约处置及投资者保护机制的披露；
  • 明确破产管理人信息披露义务。

3. 债券收益率走势分化

• 上周，利率债中除1年期国开债外，其他品种收益率均下行；
• 信用债中，5年期及更短期限品种收益率普遍下行，其他期限品种普遍上行；
• 信用利差涨跌互现，评级利差出现部分收窄与扩张。

关键信息

宏观数据

• 2021年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润11140.1亿元，同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%；
• 社会消费品零售同比增速33.8%，固定资产投资同比增速35.0%；
• 工业增加值同比增速35.1%，CPI同比增速-0.2%，PPI同比增速0.8%；
• 出口同比增速（以美元计）达60.6%，贸易顺差1032.5亿美元。

货币市场

• 央行操作平稳，逆回购操作与到期规模均为500亿元；
• 资金价格普遍下行，幅度4-35bp，隔夜期下行幅度较大；
• 长期资金价格方面，3月期Shibor下行，1年期Shibor基本持平；
• 期限利差扩张至44bp左右。

信用债一级市场

• 发行规模整体降低，除企业债外，其他券种发行规模下降；
• 发行利率方面，超短融、短融、公司债普遍下行，企业债发行利率上行，中票涨跌互现；
• 发行利差走势与发行利率走势基本一致。

信用债二级市场

• 债券交投升温，现券成交总额和日均现券成交额提升；
• 利率债中，除1年期国开债外，其他品种收益率均下行；
• 信用债中，5年期及更短期限品种收益率普遍下行，其他期限品种上行；
• 信用利差涨跌互现，评级利差部分收窄，部分扩张。

信用风险事件

• 上周共发生多起信用债违约事件，包括：
  • “19 紫光 02”未能按期兑付本息；
  • “20 华夏幸福MTN001”、“20 华夏幸福MTN002”提前到期违约；
  • “18 康美MTN001”未能按期兑付本息；
  • 多家海航系企业破产重整申请被受理；
  • “16中信国安MTN001”未能按期兑付利息；
  • “18协信01”未能按期兑付部分本金。

市场动态

1. 地方国企风险管控

• 国资委下发文件，明确地方国资委在风险企业处置中的职责；
• 强调风险预警、债券管理、依法处置违约、分类管控债务等；
• 目的是优化风险处置机制，保护债券投资人权益。

2. 信息披露规则修订

• 交易商协会修订信息披露规则，强化责任，丰富内容，提升透明度；
• 为统一债券市场信息披露标准奠定基础，推动市场健康发展。

3. 债券收益率走势

• 收益率呈现长短期分化，短期品种下行，中长期品种上行；
• 信用利差波动，评级利差部分收窄，部分扩张。

债券市场动态

1. 发行规模变化

• 信用债发行规模下降，企业债发行规模相对稳定；
• 不同行业发债规模差异明显，电力、交通、化工等行业增加，综合、房地产、钢铁等减少。

2. 净融资额

• 各类债券净融资额波动较大，公司债、企业债、中票、短融均有不同变化，部分月份出现负值。

附注

• 本报告包含的信用评级信息仅供参考，不构成投资建议；
• 信息来源包括国家统计局、中国人民银行、财新网等；
• 报告内容受中诚信国际著作权保护，未经许可不得复制、转售等。