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2025年上半年房地产行业信用风险总结及展望

一、行业整体表现
2025年上半年，房地产市场呈现“政策宽松但信心不足”的态势。政策端持续推动需求端提振和库存去化，销售降幅有所收窄，广义库存去化周期持续下降但仍处高位，房价持续下跌。行业长期调整仍在持续，市场止跌回稳主要取决于需求回暖，但长期挑战较大。

二、供需情况

• 供给端：土地成交面积下降，但核心城市核心区域土地资源仍受追捧；新房投资受制于销售不振，尚未出现拐点。
• 需求端：商品房销售虽降幅收窄，但6月出现扩大趋势；广义库存去化周期长达23.43个月，房价连续下跌超过一年，购房者信心低迷。

三、融资环境
融资环境整体宽松，但效果有限。境内信用债发行规模同比下降，房企融资仍以国有企业为主，民营企业净偿还仍在延续。境外融资方面，美元债市场恢复缓慢，偿债压力依然较大，房企依赖销售回款维持流动性。

政策端延续“稳楼市”基调，中央和地方层面出台多项政策，包括优化限购、调整公积金贷款额度、加强“好房子”建设、支持城中村改造等，旨在激活需求、防范风险、促进市场稳定。

—— 信用风险展望
当前行业信用风险仍集中在中小房企，头部企业信用较稳。政策支持虽有助于延缓调整，但长期来看仍面临经济增速放缓、人口萎缩等结构性挑战。未来央国企在融资和市占率方面具备相对优势，而拥有产品力和品牌优势的企业将在行业分化中占据领先地位。需高度关注中小房企债务到期集中、销售乏力带来的流动性风险。