20250630-世纪证券-宏观周报（6月第4周）_以伊达成停火提振市场风险偏好_9页_723kb

2025年6月30日宏观周报总结

权益市场

• 上周市场成交量放量上涨，原因包括：
  • 地缘冲突缓解（以伊停火）提升风险偏好，叠加美联储表态中性偏鸽，提振市场情绪。
  • 政策支持消费，如六部门印发消费指导意见，加快货币信贷资金对服务消费的支持，并计划下达第三批以旧换新资金。
  • 基本面方面，5月工业企业利润增速显著下滑，但PPI三季度有望筑底，关注供给侧产能调整和“两重”投资加速等线索。

债券市场

• 上周转化分化：长端下跌，短端小幅上涨。
  • 短端因资金面偏松、央行MLF与逆回购操作流动性可得性提高而上行。
  • 长端受地缘事件影响，风险偏好回升致债市相对表现偏弱。
  • 基本面疲软，出口和投资需求转弱，名义增速偏低，流动性虽受降准降息预期删除影响，但央行保持呵护姿态，债市整体有支撑。

海外市场

• 美股上涨、美债利率下行、美元指数下跌、人民币升值、黄金和油价下跌。
  • 地缘停火事件降低冲突压力，风险偏好回升，带动大宗商品下行。
  • 美联储官员表态偏鸽，鲍威尔国会听证保留降息空间，戴利言论缓解关税通胀担忧，市场降息预期上行，打压美债利率。

工业企业利润分析

• 5月工业企业利润同比下降，环比下滑幅度扩大至12.1个百分点。
  • 主要因素：出口交货值增速大幅下降、国内投资需求偏弱、PPI下跌拖累上游行业。
  • 结构上，装备制造业、有色系业绩韧性强，受益于政策支持；但必选消费等下游行业表现分化。
  • 后续判断：PPI三季度可能筑底，需关注量价线索对利润的支撑。

当周关注

• 关键事件：中国6月官方制造业PMI、美国ISM制造业PMI等，影响市场预期。

风险提示

• 基本面超预期弱化或地缘冲突升温可能导致市场波动。