20260413-世纪证券-宏观周报（4月第2周）_美伊停火带动风险偏好回升_6页_473kb

宏观周报总结（2026年4月第2周）

核心内容概述

本周宏观周报重点分析了美伊停火对市场风险偏好的影响、3月通胀与PPI数据对经济基本面的反映、债市收益率走势及海外市场动态。报告指出，随着地缘政治风险缓解，市场情绪有所回暖，但后续仍需关注谈判进展与通胀走势。同时，国内经济数据表现与市场预期存在偏差，对政策和市场走势带来一定影响。

主要观点

1. 权益市场

• 市场表现：上周市场放量上涨，日均成交额达21398亿元，环比增加2428亿元。上证指数上涨2.74%，深证成指上涨7.16%，创业板指上涨9.50%，万得全A上涨5.15%。
• 风格偏好：成长板块表现优于价值板块，小盘股优于大盘股。
• 板块表现：通信、电子、机械设备板块涨幅靠前，公用事业、电力设备、房地产板块表现较弱。
• 宏观影响：美伊停火两周并启动谈判，市场风险偏好回升，地缘冲突对市场的最大影响已过去。3月CPI环比下跌0.7%，核心CPI同比从1.8%降至1.1%，反映服务消费疲软，但核心商品价格仍保持平稳回升。PPI环比上涨1%，主要受能源输入性影响及中游制造业供需改善带动。

2. 固收市场

• 收益率走势：上周债市收益率下行，曲线走平。10年国债活跃券下行0.75BP，30年国债活跃券下行6.4BP。
• 利差变化：信用利差、税收利差已压至低位，期限利差压缩，短端利率低位运行，利差空间进一步收窄。
• 资金面：央行逆回购净回笼3005亿元，买断式逆回购净回笼3000亿元，叠加700亿元国库定存到期，整体净回笼6705亿元。
• 市场预期：在通胀预期缓和与资金宽松的背景下，长端利率修复，超长端表现突出，但债市进攻空间逐步收窄。

3. 海外市场

• 股市表现：美股上涨，道指涨3.04%，标普500指数涨3.56%，纳指涨4.68%。
• 债市与汇率：10年美债收益率下行约1.57BP至4.3269%，美元指数下跌约1.49%至98.6997，人民币升值617个基点至6.8248。
• 大宗商品：NYMEX原油下跌14.26%，COMEX黄金期货上涨1.95%。
• 美伊谈判：美伊冲突第40天宣布临时停火两周，并于4月10日在伊斯兰堡开启谈判，全球避险情绪快速消退。但双方在霍尔木兹海峡归属和核浓缩权利上存在根本分歧，预计后续将逐步形成阶段性降级协议。
• 美国通胀与政策：3月美国CPI符合预期，核心通胀低于预期，显示消费需求趋弱。美联储降息预期前移至2027年7月。

关键信息

当周关注事件

风险提示

• 海外地缘政治风险仍存在超预期发酵的可能，需持续关注美伊谈判进展及中东局势变化。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后的12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅为基准。

  • 买入：涨幅20%以上
  • 增持：涨幅介于10%~20%
  • 中性：涨幅介于-10%~10%
  • 卖出：跌幅10%以上

• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300
  • 中性：行业指数涨幅与沪深300持平
  • 弱于大市：行业指数跌幅高于沪深300

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