20221223-德邦证券-沪电股份-002463.SZ-拟控股胜伟策_汽车PCB发力电动化_3页_300kb
报告摘要
沪电股份（002463.SZ）投资分析总结
核心内容
沪电股份（002463.SZ）是一家专注于PCB（印刷电路板）制造的电子行业企业，近期公告拟通过受让联营企业Schweizer持有的胜伟策电子57.1795%股权，将其持股比例提升至80%，从而控股胜伟策。此举旨在加强公司在汽车PCB领域的布局，尤其是电动化驱动系统用PCB产品。
主要观点
- 战略意义：控股胜伟策有助于公司布局车载埋入式PCB（p2Pack技术），该技术可优化传热路径、降低热阻、提升散热效率，同时改善电磁干扰，提高系统集成度与可靠性，是汽车电动化的重要技术支撑。
- 技术进展：胜伟策的Pack相关产品已接近交付阶段，且Schweizer已向最大客户承诺其生产能力，表明技术磨合期即将结束，业绩有望显著改善。
- 市场地位：沪电股份在汽车PCB领域市场份额为大陆第二，全球占比3.6%，主要应用于智能化高端产品。
- 投资前景：随着通信行业服务器处理器新品发布，通信PCB价值量提升，成为公司2023年业绩增长的主要动力。公司有望在通信与汽车PCB两大领域接力成长。
关键信息
股票数据
- 当前价格：11.78元
- 总股本：1,896.66百万股
- 流通A股：1,895.66百万股
- 52周股价区间：9.55-18.20元
- 总市值：22,342.64百万元
- 总资产：13,000.84百万元
- 每股净资产：4.12元
投资建议
- 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为80/101/120亿元，归母净利润分别为12.3/16.3/21.2亿元。
- 估值指标（以12月22日收盘价为基准）：
- PE：18/14/11倍
- PB：2.79/2.42/2.06倍
- PS：2.78/2.22/1.86倍
- EV/EBITDA：13.28/9.88/7.65倍
- 维持“买入”评级：公司未来三年业绩增长可期，估值逐步下降，具备成长潜力。
财务预测与分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 7,419 | 8,033 | 10,053 | 11,998 |
| 毛利率（%） | 27.2 | 29.1 | 29.3 | 31.1 |
| 净利润（百万元） | 1,064 | 1,230 | 1,629 | 2,116 |
| 净利润增长率（%） | -20.8 | 15.7 | 32.5 | 29.9 |
| 每股收益（元） | 0.56 | 0.65 | 0.86 | 1.12 |
| 净资产收益率（%） | 14.7 | 15.3 | 17.7 | 19.5 |
| 资产负债率（%） | 37.9 | 37.4 | 37.6 | 35.1 |
| 流动比率 | 1.4 | 1.7 | 1.9 | 2.0 |
| 速动比率 | 1.0 | 1.3 | 1.4 | 1.6 |
现金流量分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 1,410 | 1,861 | 1,532 | 2,092 |
| 投资活动现金流（百万元） | -1,521 | -316 | -250 | -372 |
| 融资活动现金流（百万元） | 185 | -349 | -474 | -684 |
| 现金净流量（百万元） | 68 | 1,196 | 808 | 1,036 |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 客户开拓不及预期
- 汇率波动风险
分析师与研究助理信息
- 分析师：陈海进，德邦证券电子行业首席分析师，南开大学国际经济研究所硕士，6年以上电子行业研究经验。
- 研究助理：陈妙杨，上海财经大学金融硕士，覆盖PCB、面板、LED等领域。
投资评级说明
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
法律声明
本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议，信息来源于市场公开资料，不保证其准确性或完整性。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务。未经授权，不得复制、分发或修改本报告内容。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
