20220801-兴证期货-油脂月度报告_超跌反弹_油脂宽幅震荡_20页_5mb

农产品研究总结 - 兴证期货研发中心

核心内容

本报告由兴证期货研发中心林玲和周立朝撰写，分析了2022年7月至8月期间，豆油与棕榈油的市场行情及基本面变化，结合技术分析提出操作策略建议。报告重点聚焦于美国、巴西及马来西亚等主要产区的大豆和棕榈油供需情况，以及国内油脂市场走势。

主要观点

• 豆油市场：短期国内油脂期现价差维持较高水平，对期货价格有拉动作用；美豆优良率大幅下滑，后期供应可能受限，对价格形成支撑；国内豆油库存处于低位，需求偏弱，价格可能维持低位震荡。
• 棕榈油市场：马来西亚人工短缺导致产量低于预期，对价格形成支撑；印尼库存大增且出口政策可能影响价格；国内棕榈油价格偏低，需求和进口量增加，但后期供应压力释放和进口成本上升可能抑制价格反弹。
• 整体趋势：油脂市场整体呈现超跌反弹，短期震荡为主，中长期需关注供需变化及政策动向。

关键信息

1. 豆油基本面分析

• 美豆种植进度偏慢：美国农业部报告显示，2022年美豆种植面积为8832万英亩，较2021年有所增加，但优良率下滑至59%，较6月中旬下降12个百分点，预计后期单产水平可能下滑。
• 巴西大豆出口大降：巴西大豆出口同比减少20%以上，未来大豆供应紧张，对价格形成支撑。
• 进口量下滑：国内大豆进口维持正常偏低水平，国储抛储对短期供给有一定补充，但中长期来看，巴西出口量不足，可能对价格有利。
• 豆油库存走低：国内豆油商业库存为88.5万吨，供应减少，需求一般，后期库存可能维持低位。
• 进口亏损收窄：由于外盘豆油价格跌幅高于国内，进口亏损收窄至210元/吨，国内豆油价格超跌反弹。
• 压榨利润下滑：国内豆油价格大跌，压榨利润小幅回落，大豆供应维持紧平衡状态。
• 下游消费偏弱：豆粕需求受生猪存栏下滑影响，消费偏弱，对豆油价格形成压力。

2. 棕榈油基本面分析

• 库存大增：马来西亚6月棕榈油产量同比减少3.8%，出口量大幅下滑，期末库存增加至165.51万吨，对价格偏空。
• 降雨偏多有利于长期增产：根据NOAA预测，全球可能维持拉尼娜气候模式，东南亚降雨偏多有利于棕榈油生长，对长期增产有利。
• 棕榈油进口维持低位：我国棕榈油进口量自2021年9月起持续走低，2022年6月进口7万吨，同比大幅减少。
• 库存维持震荡走高：国内棕榈油商业库存为36.5万吨，近期震荡上涨。
• 豆棕价差恢复正常：豆油和棕榈油价差为230元/吨，随着棕榈油大跌，价差逐步恢复到正常水平。

技术分析及操作策略

• 豆油技术分析：8月豆油价格探底回升，短期可能受需求提振反弹，但整体将维持低位震荡。
• 棕榈油技术分析：8月棕榈油价格探底回升，印尼库存释放及马来西亚产量受限将压制价格，建议投资者低位震荡对待。

操作建议

• 豆油：短期震荡，建议关注基本面变化及天气影响，控制仓位。
• 棕榈油：短期震荡，关注印尼出口政策及马来西亚产量变化，建议逢低布局。

数据来源

• 兴证期货研发部
• USDA（美国农业部）
• NOAA（国家海洋和大气管理局）
• Wind（金融终端）
• Mpob（马来西亚棕榈油局）

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