20250121-国投期货-美元流动性观察2025年1月_8页_1mb

美元流动性报告 2025年1月

1. 特朗普就职影响分析

特朗普总统于2025年1月20日正式宣誓就职，其政策重心放在对内改革，对外政策未出现大幅调整。讲话中并未强调停止俄乌冲突或加大关税力度，使市场反应相对平稳。

2. 市场表现

美元指数回调，美债利率回升，主要非美元货币中欧元、英镑、人民币涨幅较大，日元表现平淡。整体呈现出金融压力可能回落的信号。

3. 影响汇率的关键因素

• 综合考量金融压力、地缘压力和关税政策三个维度
• 其中金融压力和地缘压力被视为此消彼长的关系
• 关税政策构成新增的压力变量

4. 当前市场状况

• 特朗普暂未宣布明确的俄乌政策，市场预期金融压力缓解
• 关税政策路线尚不明确，市场主要关注金融压力缓解的可能性

5. 中期展望

预计未来可能出现以下转变：

• 若金融压力持续下降，但同时关税压力上升
• 此时关税政策的实施路径（大规模或渐进式）将影响汇率走势
• 如关税政策更为严格，可能限制对内改革的空间

6. 美联储流动性操作

关键数据

• 资产总计：6.834万亿美元
• 准备金余额：3.35万亿美元
• 隔夜逆回购(ONRRP)余额：4735亿美元
• TGA账户余额：6500亿美元

操作效果

• 央行流动性互换已回落
• 平均联邦基金成交量保持稳定
• 币市场波动有限

7. 各国货币走向

离岸美元市场

• 在强劲经济数据支持下，对美联储降息预期有所压缩
• 离岸美元流动性基差显示宽松趋势

欧元、英镑表现

欧元和英镑出现大幅反弹，相对表现强劲。

日元情况

日本央行的加息预期上升带来相对利好。

人民币情况

• 在压力释放后，需继续关注政策细节变化
• 市场预期变化及结售汇行为变化仍需密切关注

总结与建议

报告指出，分析未来美元流动性的关键将聚焦于金融压力消退与关税政策同步推进的可能性，以及美国国内政策调整的空间。建议继续密切跟踪相关政策的细节进展及其他可能影响市场流动性的关键因素。