20230629-中诚信国际-企业资产证券化产品报告（2023年5月）_融资租赁发行规模居首_应收账款_供应链类需求有所释放_整体融资成本持续呈下行态势_17页_673kb

2023年5月企业资产证券化市场总结

核心内容概览

2023年5月，企业资产证券化市场整体表现如下：

• 发行情况：共发行企业资产支持证券78单，发行规模801.77亿元，环比下降21.52%，同比增长13.82%。
• 备案情况：共有108单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为1,073.70亿元。
• 二级市场交易：交易所市场成交3,040笔，金额共计706.31亿元，交易量和笔数均环比上升，同比交易量上升28.68%，交易笔数上升34.63%。
• 资产支持票据：共发行19单产品，规模277.40亿元，环比上升10.69%，同比下降54.11%。
• 到期情况：6月到期应偿还存量企业资产支持证券195支，规模494.83亿元；资产支持票据80支，规模473.29亿元。

主要观点

1. 发行情况

• 发行规模与数量：5月企业资产支持证券发行规模和数量均较上月下降，但同比略有增长。
• 基础资产类型：以融资租赁为主，占比22.69%，供应链和应收账款紧随其后，分别占比18.88%和17.17%。
• 发行利率：一年期左右的 $\mathrm{AAA_{sf}}$ 级证券利率中枢位于2.70%~3.20%之间，中位数环比下降约23BP，同比上升约25BP。
• 发行规模分布：单笔最高发行规模为44.91亿元，最低为0.50亿元，规模在(5,10]亿元区间内的产品数量最多。
• 期限分布：期限在(1,3]年区间内的产品数量最多，占比28.88%。

2. 备案情况

• 5月备案产品数量和规模均高于上月，表明市场活跃度有所提升。

3. 二级市场交易情况

• 5月交易所市场交易量和笔数均环比上升，交易量同比上升28.68%，交易笔数同比上升34.63%。
• 上交所交易量占比达76.93%，深交所为23.07%。
• 二级市场交易活跃品类包括CMBS、应收账款、个人消费金融等，其中CMBS占比最高（17.42%）。

4. 资产支持票据

• 5月资产支持票据发行规模277.40亿元，环比上升10.69%，但同比下降54.11%。
• 基础资产类型以补贴款为主，占比30.81%，其次是汽车融资租赁（23.46%）和应收账款（16.45%）。
• 产品规模主要集中在(5,10]亿元区间，占比31.73%。
• 期限分布中，一年内产品占比最高，达42.05%。

5. 到期情况

• 6月到期应偿还的存量企业资产支持证券规模达494.83亿元，其中供应链类和应收账款类占比最高。
• 资产支持票据到期规模473.29亿元，主要涉及合伙企业份额、应收账款、补贴款等。

关键信息

发行市场分布

• 企业资产支持证券：上交所发行57单，规模641.69亿元（占比80.03%）；深交所发行21单，规模160.08亿元（占比19.97%）。
• 资产支持票据：发行19单，规模277.40亿元。

原始权益人分布

• 企业资产支持证券：前五大原始权益人合计发行规模267.05亿元，占比33.31%。
• 资产支持票据：前十大发起机构合计发行规模222.66亿元，占比80.27%。

管理人分布

• 企业资产支持证券：前三大管理人新增管理规模合计350.05亿元，占比43.66%。
• 资产支持票据：前十大受托机构新增管理规模合计252.46亿元，占比91.01%。

产品规模与期限

• 企业资产支持证券：最高发行规模44.91亿元，最低0.50亿元；期限最短0.42年，最长18.01年。
• 资产支持票据：最高发行规模70.82亿元，最低2.71亿元；期限最短0.24年，最长19.02年。

产品级别分布

• 企业资产支持证券：$\mathrm{AAA_{sf}}$ 级占比89.84%，其余级别占比合计10.16%。
• 资产支持票据：$\mathrm{AA_{sf}}$ 级占比92.15%，其余级别占比合计7.85%。

行业动态

修订《指引》推动REITs发展

• 沪深交易所发布《指引》，突出“管资产”为核心，优化REITs审核关注事项，明确产业园区、收费公路两类成熟资产的审核标准，强化信息披露要求。
• 修订内容包括细化业务参与机构、评估和现金流要求，规范产品设计，明确特殊项目要求。

点评与展望

• 点评：修订体现了制度化、规范化和透明化原则，有助于构建符合REITs特点的审核和信息披露体系。
• 展望：《指引》的发布将推动REITs市场向纵深发展，助力服务实体经济高质量发展。

总结

2023年5月，企业资产证券化市场在发行规模和数量上环比下降，但整体仍保持一定活跃度。融资租赁类资产支持证券发行居首，而资产支持票据虽发行数量减少，但规模有所上升。二级市场交易量和笔数均环比增长，且交易活跃度集中在CMBS、应收账款和个人消费金融等品类。行业动态方面，交易所修订相关指引，强化REITs市场管理与信息披露，为市场规范化发展提供支持。