20210311-兴业证券-银行_2021年2月金融数据点评-总量_结构全面向好_供需格局继续改善_7页_696kb

2021年2月金融数据点评总结

核心内容

2021年2月，中国社会融资规模新增1.71万亿元，同比增长13.3%，超出市场预期。信贷和银行承兑汇票成为社融增长的主要动力，显示出经济修复动能较强。同时，存款结构出现变化，财政存款加速释放，推动银行贷款投放。

主要观点

1. 社融总量与结构表现

• 社融总量：2021年2月社融增量为1.71万亿元，同比增长13.3%，显著高于市场预期。
• 信贷需求旺盛：对实体经济发放的人民币贷款新增1.34万亿元，同比多增6198亿元，反映企业及居民信贷需求增强。
• 银行承兑汇票增长：银行承兑汇票同比增加4600亿元，是社融超预期的主要因素。
• 直接融资与政府债券：直接融资同比增加1999亿元，政府债券新增1017亿元，显示融资渠道多元化。

2. 信贷结构分析

• 对公及零售中长贷：新增分别为1.1万亿元和0.41万亿元，同比多增6843亿元和3742亿元，反映企业及居民中长期贷款需求上升。
• 贴现压降：票据贴现同比减少近2500亿元，银行通过压降票据贴现为其他贷款腾挪额度。
• 对公短贷压缩：短贷大幅减少，与春节因素及信贷总量控制有关；居民短贷负增长拖累减轻，反映银行信贷结构趋于正常化。

3. 存款结构变化

• 存款新增：本月新增1.15万亿元，其中居民存款同比多增3.38万亿元，对公存款减少2.42万亿元。
• 财政存款释放：财政存款减少8479亿元，远低于季节性，表明财政资金加速释放，拉动银行贷款投放。

关键信息

• 经济修复动能增强：信贷需求旺盛、社融增长超预期，显示经济复苏态势良好。
• 银行信贷结构优化：中长贷增长显著，短贷减少，反映信贷投放更加合理。
• 政策影响显现：房地产集中度监管政策逐步反映至数据层面，预计居民中长期贷款增量将趋于平稳。
• 估值优势显著：银行股整体估值较低，具备性价比优势，尤其是低估值标的。

投资建议

• 推荐银行板块：2021年宏观经济、货币环境及监管政策对银行业有利，预计信贷供需格局将持续改善。
• 重点推荐个股：兴业、平安、招行、杭州、邮储等基本面优秀的银行股。
• 关注轮动机会：建议投资者关注板块内的轮动机会，重点推荐南京、光大、工行、建行等低估值标的。

风险提示

• 监管政策变动：监管政策可能超预期调整，影响银行信贷投放及资产质量。
• 资产质量恶化：银行资产质量可能出现超预期恶化，需警惕风险。

分析师声明

• 分析师傅慧芳、陈绍兴具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，未涉及利益冲突。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅大于15%）、审慎增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（小于-5%）、无评级（无法获取必要资料）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）。

信息披露

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法律声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证准确性或完整性，不承担法律责任。

特别声明

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