中国养老金行业展望：历经一年变化，展望未来格局_24页_2mb

报告摘要

中国养老金行业展望总结

核心内容

本报告分析了中国养老金体系的现状与未来发展趋势，涵盖第一、第二和第三支柱的进展与挑战，并探讨了行业在政策、技术与市场竞争等方面的变化。

主要观点

第一支柱（政府主导的养老保险）依然是中国养老金体系中规模最大、发展最快的部分，具有长期稳定性和广泛覆盖性。
第二支柱（企业年金和职业年金）在政策推动和外资进入下有所增长，但企业年金发展仍受限，职业年金则因强制性和集中化管理表现出更强的增长潜力。
第三支柱（个人养老金）增长缓慢，主要受税收优惠不足和产品吸引力有限的影响，但未来随着更多服务商进入市场，其潜力巨大。

关键信息

1. 第一支柱发展

省级基本养老保险基金：2019年，多个省份养老金赤字增加，依赖国家补贴。黑龙江的赤字高达560亿元人民币。
全国社保基金（NCSSF）：通过国有资本划转，截至2019年第三季度，已有19个省份将养老金委托给全国社保基金，总委托金额达9,660亿元人民币，其中7,992亿元已到账。
国有资本划转：2019年7月，国务院宣布全面推动国有资本划转充实社保基金，财政部在9月划转了部分大型上市公司的股权（约10%），包括中国人寿、中国农业银行等。
资产配置：全国社保基金资产配置趋于稳定，但因A股市场表现不佳，2018年亏损，导致进一步多元化投资组合。
发展趋势：第一支柱将继续享受特殊政策支持，如投资自由、集中化管理、海外投资等，可能成为养老金体系中增长最快的支柱。

2. 第二支柱发展

企业年金：2019年底总资产规模超过1.7万亿元人民币，同比增长19%。但参与人数增长缓慢，仅6.9%和4.9%的年增长率，远低于资产增长。
职业年金：2019年发展迅速，多个省份启动或授权管理职业年金计划。职业年金具有强制性、集中化管理及更好的融资能力，未来增长空间较大。
外资进入：中国政府进一步开放养老市场，允许外资参与养老金管理。恒安标准人寿成为第二家中外合资养老金管理公司，显示外资对中国市场的兴趣。

3. 第三支柱发展

税收递延年金：2019年仅有一项新计划推出，市场热情降温。主要原因是前期产品未产生大规模资金流入，企业对产品推广较为谨慎。
目标日期FoF：基金管理公司对养老产品表现出兴趣，但尚未有税收优惠。截至2019年底，共有59只养老FoF产品发行，但市场接受度仍较低。
产品吸引力：现有养老金产品因缺乏个性化、收益不透明、账户转移限制等问题，未能吸引大量个人投资者。因此，需结合税收优惠与投资收益记录、投资者教育、技术平台等多方面因素提升产品吸引力。

未来趋势预测

2.1 观念转变

随着养老金覆盖率接近100%，投资者开始意识到基本养老金替代率较低，需补充养老金。
零售客户参与度提升，促使行业更加注重投资者教育和个性化服务。
监管机构预计出台更严格的投资者保护法规，产品制造商和分销商需加强KYC流程和客户关系管理。

2.2 技术应用增加

随着金融科技的发展，消费者可通过手机应用获得财务规划工具和教育知识，如储蓄计算器、养老金产品比较等。
科技公司和传统金融机构均在尝试提供更灵活、便捷的养老金服务，推动行业数字化转型。

2.3 竞争加剧

新进入者：外资养老金公司、保险公司、资产管理公司及科技公司将加入市场，增加竞争。
监管推动：产品设计、市场准入、投资能力和风险管理等方面的竞争将加剧。
零售参与度提升：更高的零售参与将推动市场变化，增加对现有企业竞争压力。

结语

中国养老金行业在2019年继续推进现代化进程，尽管面临老龄化、财务压力等挑战，但通过政策改革、技术应用和市场竞争，行业展现出良好的增长前景。可持续发展需要政府、企业、服务提供商和个人消费者的共同努力。

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本报告由毕马威中国撰写，旨在为养老金行业提供深入洞察与建议。

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