20250508-大越期货-聚烯烃早报_18页_768kb

LLDPE分析总结：

1. 基本面：4月官方PMI降至49%（环比降15个百分点），财新PMI为50.4%（环比降0.8个百分点），均为近几个月新低。宏观层面，央行4月28日释放"适时降准降息"信号，但实体需求传导仍需时间。五一期间OPEC+宣布6月起增产，原油走弱导致油制聚烯烃成本支撑减弱。供需端显示二季度仍有新产能投放，农膜旺季结束，小厂陆续停车，整体需求下滑。关税影响下制品出口需求预计减弱，当前LLDPE交割品现货价7330元/吨（-20），基本面整体偏空。
2. 基差：LLDPE2509合约基差343元/吨，升贴水比例49%，显示基差偏多。
3. 库存：PE综合库存467万吨（-112万吨），库存偏多。
4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于均线下方，偏空。
5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，空头增仓，偏空。
6. 预期：塑料主力合约预计震荡偏弱，受PMI回落、OPEC增产导致油价走弱、农膜淡季及库存中性偏高影响，今日走势预计震荡。

PP分析总结：

1. 基本面：4月官方PMI49%（环比降15个百分点），财新PMI50.4%（环比降0.8个百分点），均为近几个月新低。宏观环境与LLDPE类似，央行降准降息预期升温但效果滞后。OPEC+增产导致原油走弱，油制聚丙烯成本支撑减弱。反制措施使进口丙烷成本增加，下游需求以刚需为主，关税影响下制品出口需求减弱，当前PP交割品现货价7300元/吨（-0），基本面整体偏空。
2. 基差：PP2509合约基差305元/吨，升贴水比例44%，基差偏多。
3. 库存：PP综合库存565万吨（-40万吨），库存偏多。
4. 盘面：PP主力合约20日均线下行，收盘价位于均线下方，偏空。
5. 主力持仓：PP主力持仓净空，空头增仓，偏空。
6. 预期：PP主力合约预计震荡偏弱，受PMI回落、OPEC增产导致油价走弱、需求以刚需为主及库存中性影响，今日走势预计震荡。

利多与利空因素：

• 升贴水偏强（LLDPE49%、PP44%）和丙烷成本上升（PP）构成利多。
• 新产能投放、原油走弱、美方关税政策影响需求、农膜淡季构成利空。

主要逻辑：
新产能投放与关税政策对需求形成压力，同时原油走弱削弱成本支撑，导致LLDPE和PP整体走势偏弱。

主要风险点：

• 原油价格剧烈波动可能影响成本结构。
• 美方政策变动带来的不确定风险。

供需平衡表关键数据：

• 聚乙烯（PE）：2025年预计产能4319万吨（+205万吨）、进口依赖度69%、表观消费量4143万吨、消费增速14%。
• 聚丙烯（PP）：2025年预计产能4906万吨（+10%）、进口依赖度59%、表观消费量4784万吨、消费增速14%。

数据来源：
钢联大越期货整理，多次重复标注数据来源。

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