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信用债行情会持续吗？——文档总结

核心内容概述

本文档为国盛证券研究所发布的多篇行业研究报告及策略分析，聚焦于2021年11月2日的市场动态，涵盖信用债行情、社服零售、医药、建筑、食品饮料、纺织服装、电子、化工等领域的分析。报告主要从行业表现、公司动态、投资建议及风险提示等方面展开，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 信用债市场分析

• 当前行情：信用利差处于低位，继续下行空间有限。
• 基本面：社融未出现实质性扩张，信用利差难以趋势性收窄。
• 风险因素：理财资产调整压力、信用“黑天鹅”事件、市场情绪波动。
• 投资建议：继续推荐票息策略，把握确定性收益，避免利差走阔风险。

2. 社服零售行业分析

• 行业表现：三季度社零增速环比放缓，但9月略超预期；线上化趋势加强。
• 板块干扰：受到疫情等干扰因素影响，但长期趋势未改。
• 投资建议：
  • 重点推荐估值低位的优质龙头：美团、安克创新、中国中免。
  • 关注有望受益于出入境放宽的酒店龙头：锦江酒店、首旅酒店。
  • 建议关注餐饮、景区龙头及未来挂牌的优质子赛道企业。

3. 医药行业分析

• 行业表现：前三季度收入增速17.73%，净利润增速26.35%，扣非净利润增速29.43%。
• Q3表现：收入增速放缓至8.21%，净利润增速为-2.07%，扣非净利润增速6.25%。
• 行业分化：各子领域增速严重分化，景气度不一。
• 风险提示：控费政策超预期、行业增速不及预期、细分领域样本误差。
• 投资建议：关注提价落地企业，如海天味业、中炬高新等，建议精选个股。

4. 建筑行业分析

• 行业表现：Q3营收基本平稳，全年稳健增长趋势有望延续。
• 盈利改善：毛利率平稳，费用率下降，现金流持续改善。
• 投资建议：
  • 推荐低估值蓝筹：中国电建、中国能建、中国化学等。
  • 关注建筑节能领域：安科瑞、苏文电能。
  • 关注BAPV/BIPV及装配式建筑领域：龙元建设、鸿路钢构、精工钢构。

5. 食品饮料行业分析（调味品篇）

• 行业表现：Q3收入端弱复苏，提价预期落地。
• 盈利压力：成本与费用双重挤压，部分企业利润降至冰点。
• 投资建议：推荐海天味业、千禾味业、日辰股份，关注涪陵榨菜、天味食品、恒顺醋业的边际改善。

6. 纺织服装行业分析（周大生）

• 公司表现：省代模式助力营收大幅增长，终端扩张加速。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为13.23/15.79/18.36亿元。
• 估值水平：现价18.19元，对应2021/22PE为15/13倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。

7. 电子行业分析（韦尔股份）

• 公司表现：前三季度营收183.14亿元，yoy+31.1%；净利润35.18亿元，yoy+103.8%。
• 成长性：综合利润率提升，非手机业务成长显著。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为45.4/60.5/80.1亿元，维持“买入”评级。

8. 化工行业分析（恒逸石化）

• 公司表现：2021年三季报归母净利润30.83亿元，yoy+0.85%。
• 业务亮点：聚酯业务处于景气周期，盈利改善空间大；文莱炼化盈利修复，二期项目加速。
• 投资建议：预计2021-2023年收入分别为1151.53/1238.73/1301.66亿元，归母净利润分别为43.04/56.18/67.82亿元，维持“买入”评级。

关键信息

• 信用债行情：当前信用利差处于低位，趋势性收窄可能性低，建议采用票息策略。
• 行业表现：
  • 前五名：电气设备（11.3%）、汽车（10.1%）、国防军工（9.3%）、农林牧渔（5.4%）、电子（4.5%）。
  • 后五名：采掘（-15.4%）、钢铁（-15.2%）、房地产（-11.6%）、休闲服务（-9.8%）、公用事业（-9.8%）。
• 投资建议：重点推荐医药、建筑、电子、化工等行业的优质企业，关注估值低位及成长性较强的标的。
• 风险提示：各行业均存在政策、市场、疫情、成本、竞争等风险。

总结

本文档综合分析了2021年11月2日信用债市场及多个行业的表现，强调了当前信用债市场利差下行空间有限，建议投资者关注票息策略。同时，针对社服零售、医药、建筑、食品饮料、纺织服装、电子、化工等行业，提出了具体的投资建议与风险提示，为投资者提供了全面的市场洞察。