20181011-川财证券-川财研究每日晨报_主要指数估值下降_短期基本面仍有支撑_10页_580kb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了2018年9月A股市场的估值情况、基金持仓变化、行业动态及公司表现，并提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. A股市场估值情况

• 主要指数估值下降：截至9月28日，全部A股PE（TTM）为13.97倍，其余主要指数如上证综指、深证成指、创业板指等PE（TTM）均有所下降，仅上证综指和上证50略有上升。
• A股盈利平稳：2018年上半年A股整体盈利增长，但中小板和创业板增速有所回落。
• 剔除低盈利公司后创业板盈利改善：若剔除2018H1净利润排名后1%的公司，创业板净利润同比增速升至17.78%，表明其盈利能力未明显恶化。

2. 基金持仓变化

• 基金规模小幅回落：二季度基金持仓整体规模环比增长1.27%，较2018Q1小幅回落。
• 医药板块超配：医药板块大幅超配，消费和TMT板块整体超配，金融板块整体低配。

3. 个股位置与市场情绪

• 个股位置低位：9月个股位置维持在低位，活力指数持续处于超卖区域，但赚钱效应依然存在。
• 反弹空间仍存：200日均线以上的个股占比维持在7%左右，连续9周处于2000年以来的超卖区域，个股反弹空间仍存在。

4. A股纳入富时指数

• 带来增量资金：A股初步纳入富时指数将带来约100亿美元的增量资金，长期可能带来约3000亿的增量资金。
• 外资偏好消费和金融板块：外资更倾向于业绩增长确定性强的消费和金融板块，个股权重排名前五的公司包括贵州茅台、中国平安、招商银行、农业银行和工商银行。

5. 研发费用加计扣除政策

• 政策利好新经济行业：9月20日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布研发费用加计扣除比例提高的政策，通信、国防军工、传媒行业的利润增厚比率较高，分别为7.08%、5.46%、4.11%。

关键行业分析

煤炭行业

• 动力煤价格稳定：国庆节假期期间动力煤价格保持稳定，10月份有望上涨。
• 利好因素：
  • 中国神华长协煤价格上涨，提振市场信心。
  • 冬储期来临，电厂补库需求推动价格上行。
  • 煤炭消费旺季到来，港口供给趋紧，价格易涨难跌。
• 焦炭市场：焦炭价格有望结束下跌，错峰生产导致供给收缩，钢厂采购需求仍在，焦炭降价周期或进入尾声。
• 投资建议：关注产能规模大、环保设施完善的上市焦企，如开滦股份、山西焦化、金能科技。

农林牧渔行业

• 生猪价格稳中有涨：国庆节前受需求旺盛拉动，全国生猪均价稳中有涨。
• 区域价格差异：华南及华东地区猪肉价格走强，疫区省份如河南、东北价格走弱。
• 政策影响：非洲猪瘟禁运政策下，三个疫区解除封锁，短期刺激生猪出栏，节后需求回落，价格承压。
• 中长期展望：猪周期底部有望加速出现，建议关注具备成长性的龙头企业，如温氏股份、牧原股份。

公司动态

凌钢股份（600231）

• 2018年三季报表现：
  • 前三季度盈利12.77亿元，同比增长28.21%。
  • 前三季度营收158.04亿元，同比上升17.89%。
  • 三季度归属于母公司净利润5.28亿元，同比减少10.62%，环比增长6.93%。
• 盈利分析：
  • 三季度钢材均价3677元/吨，同比增长16.53%，但吨钢利润同比减少13.43%。
  • 焦炭价格上涨侵蚀成材利润，三季度焦炭成本上升149元/吨。
• 限产影响：
  • 采暖季限产力度可能超预期，公司位于非限产区域，有望受益于钢材利润上升。
• 评级：维持“增持”评级，预计2018-2020年EPS分别为0.57、0.63、0.66元/股，对应PE为6.14、5.58、5.33倍。

热点新闻

1. 自然灾害防治与川藏铁路建设：

   • 习近平主持中央财经委员会会议，强调加强自然灾害防治体系和规划建设川藏铁路的重要性。
   • 新闻来源：中证网

2. 互联网金融反洗钱管理办法：

   • 中国人民银行等多部门发布管理办法，规范互联网金融从业机构的反洗钱和反恐怖融资义务。
   • 该办法将于2019年1月1日起施行。
   • 新闻来源：新华社

风险提示

1. 宏观经济持续低于预期：固定资产投资、消费和对外贸易增速放缓可能制约市场估值。
2. 大宗商品价格波动：原油、黑色、有色、农产品等价格波动可能影响相关产业盈利。
3. 政策出现超预期变动：经济政策或产业政策的变动可能影响市场预期、风险偏好及企业盈利。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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报告来源

• 报告类别：研究晨报
• 报告时间：2018/10/11
• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
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