20240331-华创证券-华菱钢铁-000932.SZ-2023年报点评_品种钢比例持续提升_盈利能力显韧性_5页_504kb

摘要

华菱钢铁（000932）2023年报点评总结：2023年，公司实现营业总收入164,465亿元，同比下降24.7%；归母净利润5,079亿元，同比下降204%；扣非后归母净利润4,680亿元，同比下降246.6%。公司业绩表现出韧性，品种钢销量大幅提升，占比达到63%，老旧产线更新贡献显著。总体毛利率下降0.92个百分点，主要受建筑钢材利润下滑影响，但板材和钢管毛利率相对稳定。公司加强降本增效，资产负债率从51.67%降至52.67%。

关键评论

• 品种结构优化：新产线投产提升品种钢比例至63%，业绩显韧性。
• 梯度盈利分析：毛利率下降主要由长材产品利润加速下滑引起，板材和钢管毛利率较稳定。
• 管理改善：费用优化和成本控制显著，财务指标改善。

投资建议

维持“强推”评级，考虑到行业景气度下行，下调2024-2026年盈利预测：营业收入预计同比-0.7%、+21%、+16%；归母净利润预计同比+65%、+102%、+72%。当前股价对应市盈率7倍，目标价调整至70.2元，估值有修空间。

风险提示

原材料价格波动、宏观经济不确定性以及产品结构升级不及预期。