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早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所发布，内容涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻及免责声明，旨在为市场参与者提供近期市场分析与投资参考。报告聚焦于金融衍生品、黑色、有色及新材料、能源化工、农产品等板块，分析了各品种的供需关系、价格走势及影响因素。

主要观点与关键信息

宏观动态

• 美国4月PPI数据：同比上升6%，环比上升1.4%，核心PPI同比升5.2%，环比升1%。数据超预期，显示通胀压力持续。
• 欧元区第一季度GDP：同比升0.8%，环比升0.1%，工业产出同比降2.1%，环比升0.2%。数据基本符合预期，但工业产出疲软。
• 国际能源署（IEA）：预计2026年全球石油供应减少约390万桶/日，库存下降速度创纪录。地缘政治风险（如伊朗局势）持续影响油价波动。

主要品种展望

金融衍生品

• 国债：收益率低位，流动性宽松，若能源危机持续，通胀压力或上升。观点：偏空，关注TL主力合约114附近阻力。
• 股指：估值低位，修复空间存在，但外部环境不确定性较高。观点：长期看好，短期偏震荡，关注上行阻力。

贵金属

• 黄金：受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势，各国央行购金支撑金价。但市场定价已较充分，伊朗局势影响大。观点：震荡偏弱，关注1000-1100区间。
• 白银：走势与黄金类似，但受制于供需关系，观点：关注22000一线阻力。

黑色板块

• 螺纹钢、热卷：需求端短期回暖，但供应过剩，库存压力小。观点：或有反弹，关注3200-3400及3400-3600区间。
• 铁矿石：需求回升，进口量增加，但库存高企，观点：或有反弹，关注750-850区间。
• 焦煤焦炭：焦煤主产地影响有限，焦炭现货价格上调，库存压力不大。观点：或有反弹，关注1700-1900区间。

有色及新材料

• 锰硅：需求低位回暖，供应过剩延续，观点：谨慎偏多。
• 硅铁：成本刚性较强，观点：偏多，关注5550-5700区间支撑。
• 铜：美伊谈判反复，美元强势压制估值；供给端担忧增强，观点：高位偏强运行，关注前期高位。
• 铝：成本支撑上移，但需求缺乏弹性，观点：震荡，关注2750-2950及24000-26000区间。
• 锌：矿端供应担忧，但国内库存偏高，观点：区间震荡，关注23500-25000区间。
• 铅：原生铅复产，再生铅减产，观点：窄幅弱势震荡，关注16500-17000区间。
• 碳酸锂：供应收缩，需求支撑强劲，观点：震荡，关注14.8-15.8万元/吨区间。

能源化工板块

• 原油：美伊局势未缓解，霍尔木兹海峡安全问题仍是焦点，观点：偏震荡。
• 聚烯烃：供应端调整，需求端疲软，观点：偏震荡。
• 合成橡胶：需求负反馈，观点：震荡，等待方向。
• 天然橡胶：开割期干旱，库存去化拐点出现，观点：偏强震荡，关注上方空间受限。
• PVC：开工率下降，库存高企，观点：区间震荡，反弹持续性存疑。
• 尿素：出口控制，库存高企，观点：高位震荡，不追高。
• 对二甲苯（PX）：供应偏紧，PTA需求拖累，观点：区间震荡，关注10500-10700及8800-9000区间。
• PTA：下游减产，供应趋紧，观点：区间震荡，关注7000-7500区间。
• 乙二醇：港口库存去化，需求疲软，观点：区间震荡，关注5500-6000及4600-4800区间。
• 短纤：供应缩减，但终端需求疲软，观点：观望。
• 瓶片：出口预期增强，成本支撑明显，观点：观望，短期调整为主。
• 纯碱：检修计划影响供应，观点：区间震荡，关注1100-1150区间支撑。
• 玻璃：供给出清，观点：区间震荡，关注1000左右低位支撑。
• 烧碱：库存高企，观点：注意近月交割风险，关注正套机会。
• 纸浆：需求淡季，价格处于低位，观点：底部震荡，注意支撑减弱。

农产品板块

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，国内供应宽松，观点：豆油观望，豆粕偏多，关注2890-2960区间支撑。
• 菜油菜粕：菜粕库存高企，观点：前多可考虑减仓或离场，关注价差支撑。
• 棕榈油：印度进口降至历史低点，印尼B50标准升级，观点：关注豆棕油价差支撑，区间[-1350,-1250]。
• 棉花：美棉干旱严重，国内新棉种植良好，观点：观望，关注16000-16200区间支撑。
• 白糖：印度减产预期增强，国内增产，进口配额减少，观点：震荡偏空，关注5500-5600区间压力。
• 苹果：预期增产，观点：偏空，关注7800-8000区间压力。
• 生猪：出栏计划下降，冻猪肉轮储，观点：关注远月卖套。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏或下降，夏季厄尔尼诺影响产蛋率，观点：主力偏强。
• 玉米淀粉：玉米种植面积增长，消费回落，观点：谨慎偏多，关注2640-2690区间支撑。
• 原木：成本高企，需求疲软，观点：高位回落。

数据要闻

• 原油：美伊冲突未缓解，霍尔木兹海峡安全问题受关注，中美寻求共同立场。
• 聚烯烃：样本库存小幅上升，下游需求疲软，出口减少。
• 碳酸锂：雅化集团启动锂精矿发运，硫酸锂工厂项目推进中。

免责声明

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