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恒力期货日报系列总结 - 2026年5月14日

核心内容概述

本报告聚焦于2026年5月14日大宗商品市场动态，涵盖油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等板块。整体市场受地缘政治、宏观政策及供需变化影响，呈现出波动与分化并存的格局。

主要观点

油品板块

• 原油：油价波动主要受地缘政治影响，特别是美伊局势和霍尔木兹海峡通航情况。伊朗战争结束希望消退，导致供应担忧加剧，OPEC产量降至20年最低，叠加需求旺季，油价维持高位。
• 燃料油：高硫燃料油受中东供应紧张和夏季发电需求支撑，价格偏强运行；低硫燃料油因新加坡调油料偏紧，价格有所上涨，但中国低硫供应充足，警惕LU估值下跌风险。
• LPG：价格受地缘政治和宏观信号影响，FEI丙烷维持821美元/吨，国内民用气价格偏强。若中美会谈释放积极信号，LPG价格可能小幅下行。

芳烃-聚酯板块

• PTA：市场关注中美会谈及经贸谈判进展，TA2609小幅下跌，现货基差偏弱。PTA负荷67.3%，聚酯负荷82.2%，整体供需偏弱，需关注中东地缘冲突对供应的影响。

煤化工板块

• 甲醇：近端去库及低进口支撑基差，但远端进口回归预期可能削弱近端利多。市场关注特朗普访华及美伊局势变化，斯尔邦烯烃检修带来短期利空。

盐化工板块

• 纯碱：供需驱动不足，库存压力延续，成本端煤价上涨但不足以促使厂家减产。中期来看，纯碱价格中枢受成本变化影响，需关注厂家是否出现预期外减产。
• 玻璃：弱供需与成本抬升博弈，现货市场稳定，但库存高位及需求疲软限制价格反弹。成本上涨与供应回升预期可能带来价格回调压力。
• 烧碱：下游库存充足，检修预期与投机需求推动价格反弹，但驱动不足。需关注出口需求变动及液氯价格变化。

有色金属板块

• 黄金：受中美贸易谈判及地缘政治影响，市场整体普涨，但美联储鹰派言论压制金价。美元波动及央行购金是主要风险点。
• 白银：受秘鲁矿产危机法案刺激上涨，但宏观压力限制上方空间。
• 铜：秘鲁能源危机及矿山扰动导致加工费下移，对铜价形成中期支撑。
• 铝：宏观情绪改善、海外供应扰动及出口支撑推动铝价上涨，但需关注库存去化及地缘局势缓解后可能的回调。

关键信息

地缘政治影响

• 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航情况是影响油价及能源品价格的关键因素。
• 美伊停火协议进展不明朗，特朗普访华可能对局势产生积极影响。

宏观经济因素

• 美国4月CPI数据高于预期，通胀压力仍存，美联储维持利率不变。
• 中美贸易谈判启动，市场对贸易战缓和预期增强，但短期美元走强压制黄金。

供需基本面

• 原油：全球供应中断超10亿桶，OPEC减产，需求旺季支撑。
• 燃料油：中东供应紧张，中国需求平稳，新加坡调油料偏紧。
• PTA：高硫供需双强，低硫需求改善但供应充足。
• 甲醇：近端去库，远端供应回归预期，市场关注中美会晤。
• 纯碱：高供应高库存，成本端支撑有限。
• 玻璃：供应回升预期大于减量，需求恢复缓慢。
• 烧碱：检修预期及投机需求支撑价格，但后续需新驱动。
• 铜：秘鲁能源及矿山扰动，加工费创历史新低。
• 铝：秘鲁能源危机、国内政策支持及出口需求改善推动价格上涨。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊局势、霍尔木兹海峡通航、中东冲突。
• 宏观政策风险：美联储利率政策、美元波动、中美贸易谈判进展。
• 供需变化风险：原油供应、燃料油库存、PTA及聚酯负荷、甲醇进口预期、纯碱库存、玻璃供应、烧碱需求、铜矿及加工费、铝供应及库存。

数据监测

油品板块

• 原油：Brent连一105.63美元/桶，WTI连一101.02美元/桶，SC连一644.10元/桶。
• 原油价差：Brent C1-C2上涨2.28%，WTI C1-C2上涨14.71%。
• 原油升贴水：Dated BFO基准价下跌0.67%，Urals升贴水下跌20.32%。

燃料油板块

• 高硫：MOPS 380 M1 645.35美元/吨，FU 06 4377元/吨。
• 高硫价差：MOPS 380 M1-M2下跌7.74%，FU 06-FU 08下跌11.96%。
• 低硫：MOPS 0.5% M1 751.24美元/吨，LU 06 5078元/吨。
• 低硫价差：LU 06-FU 06上涨1.89%。

LPG板块

• FEI丙烷维持821美元/吨，CP维持稳定。
• 期货月差：连一-连二下跌24.41%，连二-连三下跌5.36%。
• 运费：BLPG1下跌0.90%，BLPG2稳定，BLPG3上涨0.39%。

PTA板块

• PTA现货6555元/吨，TA609 6364元/吨。
• PTA基差上涨24.8%，加工费上涨7.9%。
• 聚酯负荷82.2%，加弹负荷68%，织造负荷59%。

甲醇板块

• MA2609 2906点，微涨0.38%。
• 江苏现货3120元/吨，内蒙现货3217.5元/吨。
• MA09基差214元/吨，MA5-9价差136元/吨。

纯碱-玻璃板块

• 纯碱现货1200元/吨，SA05 1187元/吨，SA09 1266元/吨。
• 玻璃现货1010元/吨，FG01 1170元/吨，FG05 941元/吨。
• 玻璃成本上涨，利润承压。

烧碱板块

• 32%液碱山东592元/吨，江苏710元/吨。
• 50%液碱山东1030元/吨，江苏1210元/吨。
• 氯碱成本2110元/吨，利润138元/吨。

附录：数据来源

• 数据来源：Wind、恒力期货研究院、CCF
• 投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号