【NIFD季报】2021年特殊资产行业运行分析与2022年展望_17页_3mb

NIFD季报总结：特殊资产行业运行

核心内容

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室发布的季度研究报告，主要聚焦于全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、特殊资产行业运行等多个领域。本季报特别关注了特殊资产行业的运行环境、2021年行业回顾及2022年的发展展望。

主要观点

1. 2021年下半年经济下行压力上升

• 2021年全年GDP增速达8.1%，但季度增速呈现前高后低的趋势，四季度仅为4%。
• 经济下行压力主要来自内需不足，投资和消费增速放缓，而出口仍保持强劲。
• 结构性通胀压力上升，制造业利润受到挤压。
• 2021年12月工业企业利润同比增速降至4.2%，较疫情前下降15个百分点。

2. 债务风险情况

• 信用债违约常态化：2021年信用债违约数量未明显下降，达到174只。
• 房地产债务风险凸显：恒大等大型房企暴雷，导致房地产行业融资环境恶化，债务风险事件频发。
• 中小企业资产负债表衰退风险上升：受经济下行与融资环境收紧影响，中小企业投融资意愿下降。
• 地方融资平台隐性债务风险未缓解：地方财政压力增大，部分区域如黑龙江鹤岗实施财政重整，青海省级融资平台成为首家破产重整的省级平台。

3. 政策环境

• 不良贷款转让试点重启：2021年1月，银保监会批复开展不良贷款转让试点，包括单户对公不良贷款和个贷批量转让。
• 非银金融机构参与资产处置：信托、保险、小贷等机构被鼓励参与风险资产处置，合作模式包括不良资产证券化、破产重整融资等。
• 监管趋严推动行业回归主业：通过设定监管要求，推动金融资产管理公司和地方资产管理公司聚焦不良资产主业，规范发展。

关键信息

2021年特殊资产交易市场表现

• 交易指数平稳：2021年四季度特殊资产交易指数为477.7，与2020年同期基本持平。
• 交易价格回升：四季度平均成交价为1684.02万元，环比上升55.55%，同比上升18.37%，但尚未恢复至疫情前水平。
• 资产来源结构：金融机构不良贷款和问题企业破产仍是主要来源，全年银行业处置不良资产3.1万亿元。
• 房地产不良资产增加：受政策调控和行业基本面变化影响，房地产相关不良资产数量上升，违约债券中房地产占比近30%。
• 债权资产折价率下降：债权类资产成交折扣率持续下降，四季度平均为57.42%，反映出买方议价能力增强。

特殊资产市场参与机构发展

• 机构专业化、层次化：金融资产管理公司、地方资产管理公司、非持牌机构等共同构成市场格局。
• 市场参与度提升：试点重启后，18家大中型商业银行参与零售类不良资产转让，资产管理公司和地方资产管理公司积极参与。
• 市场生态多元化：司法部门、中介机构、产业投资人等多类主体参与，推动市场向投行化、科技化方向发展。

零售类不良资产转让试点情况

• 试点重启：自2012年暂停后，2021年1月试点重启，首批4单项目于3月完成竞价。
• 参与机构广泛：6家国有银行和12家股份制银行参与，资产管理公司和地方资产管理公司积极竞标。
• 资产包挂牌情况：全年共挂牌50个零售资产包，债权金额合计56.61亿元，涉及资产29114笔。
• 资产质量：平均逾期天数达1422天，清收难度大；借款人平均年龄44.22岁，授信额度较高，户均欠款金额达60.66万元。
• 交易价格波动：成交价格多在本金的4折左右，个别甚至超过本金，但年末出现首单“流标”现象。

2022年行业展望

• 供给持续增加：房地产、地方融资平台、高耗能行业等领域的特殊资产供给预计进一步扩大。
• 需求逐步恢复：后疫情时代到来，中国经济增长预期回暖，特殊资产交易需求将继续恢复。
• “资产荒”或再度出现：在经济转型、风险化解和利率下行背景下，特殊资产与另类资产将再次受到市场青睐。
• 非银金融机构参与度提升：资管新规过渡期结束，信托、保险、租赁等非银金融机构不良资产将加快处置，进一步参与特殊资产交易市场。
• 中小银行风险化解压力大：中小银行不良贷款率仍处高位，需加快不良资产处置。
• 地方融资平台分类重组：地方政府将推动融资平台分类重组，对土地财政依赖程度高的地区风险仍需关注。

结构化总结

特殊资产行业运行环境

• 经济下行压力上升：2021年下半年经济增速放缓，但出口仍强劲。
• 债务风险常态化：信用债违约、房地产债务、中小企业资产负债表衰退、地方融资平台隐性债务风险并存。
• 政策支持与监管引导：不良贷款转让试点重启，非银金融机构参与，监管推动资产管理公司回归主业。

2021年行业回顾

• 交易指数平稳：四季度交易指数与2020年同期持平，显示市场信心未受明显冲击。
• 交易价格回升：债权类资产折价率下降，房地产资产成交价/估值显著上升。
• 市场参与机构多样化：金融资产管理公司、地方资产管理公司、非持牌机构共同推动市场发展。
• 零售不良资产试点效果显著：试点重启后，市场反应热烈，但部分银行仍以“试水”为主。

2022年行业展望

• 供给持续扩大：房地产等领域的金融风险仍将持续释放，特殊资产供给有望增加。
• 需求逐步回暖：后疫情时代到来，经济预期改善，特殊资产交易需求将恢复。
• “资产荒”或再度出现：经济转型与利率下行背景下，特殊资产与另类资产将受到更多关注。
• 非银机构参与增强：信托、保险等非银金融机构将加速不良资产处置，推动市场多元化发展。
• 中小银行与地方平台风险仍需关注：不良贷款率高、隐性债务风险大，需加快风险化解与分类重组。

结语

特殊资产行业在2021年虽面临经济下行压力，但整体运行平稳，政策支持与市场机制优化推动行业专业化发展。2022年，随着经济复苏预期增强和“资产荒”现象的可能再现，特殊资产行业将迎来新的发展机遇，供给与需求有望进一步匹配。