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建筑装饰行业研究周报（2023年06月25日）

行业评级

投资评级： 强于大市（维持评级）

核心观点

央企并购重组迎新机遇，新疆区域煤化工投资前景广阔，重点关注低估值央企蓝筹、“建筑+”领域及专业细分赛道。

重点关注

一、央企并购重组与中特估

• 国务院国资委加快战略性新兴产业布局，央企并购重组迎新机遇。
• 提升ROE的外延并购有望加速兑现，央企蓝筹估值修复机会。

二、新疆煤化工项目投资

• 准东规划建设两个500万吨煤制油基地及240亿立方米煤制天然气基地，总投资3624亿元。
• 配套3000万千瓦新能源装机，提供绿电、绿氢支持，计划2025年首批项目开工，2027年建成。

三、投资主线

1. 低估值板块： 中央企业（中建、中铁、中交等）、高弹性地方国企（四川路桥、山东路桥等）、“一带一路”机会。
2. 建筑+领域：
   • 新能源：中国电建、中国能建。
   • 化工：中国化学、三维化学。
3. 专业工程： 钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）。

分析观点

• 新能源与化工领域高景气，产业链延伸趋势加强。
• 专业工程受益制造业需求复苏，重点关注钢结构、粮食仓储、洁净室工程。
• 基建结构性机会存在，央国企融资政策放开或将提升业绩弹性。

风险提示

• 基建/地产投资超预期下行。
• 新能源/化工业务拓展不及预期。
• 央企、国企改革提效进度不及预期。