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白糖早报总结 —— 2026年3月19日

核心内容概述

本报告为2026年3月19日的大越期货白糖早报，主要分析了白糖市场近期的供需、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外因素给出市场预期。

基本面分析

全球供需预测

• ISO：预计2025/26榨季全球糖市供应过剩122万吨，较此前预估的163万吨下调41万吨。
• StoneX：预计2025/26榨季全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
• Czarnikow：上调2025/26榨季全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
• Green Pool：预计2026/27榨季全球糖供应量过剩15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨。
• USDA：预计2025/26榨季全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。

中国供需情况

• 2026年1月底：全国累计产糖689万吨，销糖290万吨，销糖率42.09%。
• 进口情况：2026年1-2月进口食糖52万吨，同比增加44万吨；2025年12月进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 供需平衡：2026/27榨季预计糖缺口268万吨，国内供需平衡表显示食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨。

市场动态分析

基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5440元/吨，05合约基差为97元/吨，升水期货。
• 库存：截至2026年1月底，2025/26榨季工业库存为399万吨，国储库存约700万吨。

盘面走势

• 技术面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，趋势偏不明朗。

市场预期与策略建议

技术面预期

• 郑糖节后震荡上行，K线站上长期均线，均线开始向上发散，技术面有走出右侧行情趋势。
• 白糖走势呈现“进三退二”，重心缓慢上移，盘中回落时可考虑短多策略。

基本面预期

• 国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，中长期缺口在减少。
• 国内糖现货销售均价在5300元/吨附近。
• 随着2025年1月1日起进口糖浆及预混粉关税上调至20%，接近原糖配额外关税，对国内糖市形成一定支撑。

利多因素

• 2026/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。

利空因素

• 全球糖产量增加，2025/26榨季预计供应过剩，外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

主要观点总结

• 短期趋势：白糖走势偏震荡上行，技术面显示多头趋势，但主力持仓偏空，趋势不明朗。
• 中期趋势：国内供需存在缺口，中长期缺口逐步缩小，有利于白糖价格走强。
• 市场影响：原油价格上涨及糖制乙醇价格上升，变相支撑白糖价格。
• 政策影响：进口糖浆及预混粉关税上调，对国内糖市形成一定支撑。

关键信息汇总

结论

综合基本面与技术面分析，白糖市场在短期内有震荡上行的可能，中长期供需缺口逐步缩小，利好支撑增强。但需警惕全球供应过剩及进口冲击带来的压力。建议投资者关注国内消费旺季及原油价格走势，结合盘中回落机会进行短多操作。