20211016-天风证券-收购下游加工提取服务商_延长产业链布局提升综合竞争力_2页_231kb

AGRIFY (AGFY) 总结

核心内容

AGRIFY（AGFY）是一家专注于室内垂直农场种植解决方案的公司，近期宣布收购Precision Extraction Solutions和Cascade Sciences两家领先的cannabis提取、后处理及测试设备与服务公司。此次收购以5000万美元的价格进行，其中3000万美元为现金，2000万美元为公司普通股价值，旨在通过延长产业链布局，提升综合竞争力。

主要观点

• 产业链延伸：通过收购提取和测试服务公司，AGRIFY将业务扩展至cannabis种植的后端环节，形成更完整的垂直整合解决方案。
• 市场潜力巨大：全球cannabis提取市场预计在2028年将达到240亿美元，年复合增长率（CAGR）约为22%。此次收购为AGRIFY进入这一快速增长的细分市场提供了战略切入点。
• 客户粘性增强：Precision和Cascade已与超过30家多州运营商（MSOs）及1000家cannabis客户合作，此次收购有望进一步增强AGRIFY的客户粘性与市场影响力。
• 收入与盈利增长：公司预计2021年提取业务收入将达到约4000万美元，使全年收入指引增加近一倍，同时提升毛利润和EBITDA，带来新的盈利增长点。
• 业务扩张计划：AGRIFY计划在美国多个州（如加利福尼亚州、科罗拉多州、佛罗里达州等）扩大其业务网络，包括建立展厅、仓库、办公室、制造和生产设施，并寻求与更多MSOs和SSOs建立合作关系。

关键信息

• 收购对象：Precision Extraction Solutions 和 Cascade Sciences
• 收购金额：5000万美元（3000万美元现金 + 2000万美元公司普通股）
• 市场预测：2021-2028年全球cannabis提取市场CAGR约为22%，预计2028年市场规模达240亿美元。
• 收入预测：
  • 2021年：约5001.7万美元
  • 2022年：约8673.9万美元（同比增长314%）
  • 2023年：约13973.8万美元（同比增长61%）
• 净利润预测：
  • 2021年：-1141.5万美元
  • 2022年：-76.3万美元（同比增长93%）
  • 2023年：2044.6万美元（同比增长2779%）
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

风险提示

• 市场发展不及预期
• 政策风险
• 工业大麻与娱乐大麻的严格区分，以及对娱乐大麻合法化的反对
• 业务发展不及预期
• 跨市场估值风险
• 收购进展不及预期

投资建议

基于美国联邦层面cannabis合法化趋势的推进，以及室内农场（尤其是垂直农场）因高质高产和低运营成本而迎来的发展机遇，AGRIFY作为市场上唯一一家提供室内农业自动化和全集成种植解决方案的公司，具备显著的稀缺性。因此，维持“买入”评级。

相关报告

1. 《AGRIFY-公司动态研究:TTK方案稳步推进，Q2营收高速增长！》（2021-08-14）
2. 《-首次覆盖报告：高速扩张的室内垂直农场种植解决方案提供商！》（2021-08-10）

分析师信息

• 吴立
  SAC执业证书编号：S1110517010002
  邮箱：wuli1@tfzq.com

• 孔蓉
  SAC执业证书编号：S1110521020002
  邮箱：kongrong@tfzq.com

• 蒋梦晗
  SAC执业证书编号：S1110519110001
  邮箱：jiangmenghan@tfzq.com

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