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广发期货2025-5-17油脂期货周报摘要

市场综述

根据报告，当前油脂市场受多重因素影响：

1. 美国生物柴油政策利好不及预期；
2. 多地天气因素扰动作物生长预期；
3. 市场基本面整体偏空；
4. 油脂库存持续累积。

主要观点

1. 豆油：

   • 生物柴油政策预期不及市场预期；
   • 基差报价震荡下跌；
   • 端午假期后需求清淡，豆油库存将累积；
   • 短期供应宽松压力明显；
   • 美国豆油市场受政策干扰较大，短期走势偏弱。

2. 棕榈油：

   • 出口数据支撑行情；
   • 马来西亚期价企稳3850-3900令吉，存在上行可能；
   • 东南亚产区气象显示恢复性降雨；
   • 山东地区菜籽到港积极；
   • 生物柴油消费增加；
   • 当前库存需关注。

3. 菜油：

   • 当前库存水平较高；
   • 远期采购较少；
   • 国产菜籽挺价意愿强；
   • 中国对加拿大油菜籽反倾销调查待决；
   • 深圳、华东及沿海地区库存充足；
   • 需关注中加油菜籽政策动向。

关键支撑因素

• 印度油脂进口或增加需求；
• 马来西亚棕榈油出口数据支撑；
• 油脂间价差暂时维持；
• 气象变化可能影响产量预期；
• 全球宏观政策或地缘因素影响。

后市展望

1. 短期重点关注季节性需求、库存变化；
2. 关注生物柴油掺兑政策动态；
3. 马来西亚天气及棕榈油产消变化；
4. 中印油脂进口动向；
5. 全球宏观经济政策调整风险。

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