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软商品日报摘要 - 2025/11/26

一、白糖

1. 市场动态：国际原糖震荡，郑糖小幅修复反弹。ISO上调25/26年度全球过剩量，巴西出口增加，印度产量较高且出口配额低于预期，国内10月进口同比增加，短期反弹难改弱势。
2. 价格：主力合约SR01收于5387元/吨，基差维持在南宁80元/吨、昆明130元/吨。
3. 价差：
   • 1-5价差：300元/吨，呈扩大趋势。
   • 5-9价差：200元/吨，未来可能继续扩大。
   • 9-1价差：-150元/吨，可能反映市场看跌情绪。
4. 进口利润：巴西配额外利润季节性走低，国内买家利润空间面临压缩。

二、棉花

1. 市场动态：国内供给压力加大，下游需求韧性存在。订单变化需密切关注，套保压力在13600-13800区间。
2. 价格：郑棉01合约13645元/吨，基差维持在1187元/吨。
3. 价差：
   • 棉花01-05价差：65元/吨，短期基差走阔。
   • 内外棉价差：2017元/吨，显著支撑国内棉价。

三、苹果

1. 市场动态：新季晚富士地面交易收尾，果农多顺价销售。冷库入库进入收尾阶段，现货市场维稳观望。
2. 期货价格：主力AP05合约9427元/吨，基差-580元/吨，月差有所改善但仍偏负。
3. 库存：全国冷库库存约250万吨，陕西、山东库存基本完成，后续出库将逐步推进。

四、红枣

1. 市场动态：新季红枣进入集中下树阶段，产量博弈仍是核心。
2. 期货价格：期货基差整体下移，月差01-05、05-09、09-01均为负，显示市场预期偏弱。
3. 期货仓单：仓单及有效预报数量减少，短期需求或较清淡，支撑价格区间震荡。