深度报告-20230224-东吴证券-乘用车座椅行业深度报告_千亿赛道消费升级_国产替代浪潮开启_55页_2mb

乘用车座椅行业深度报告总结

核心内容

乘用车座椅作为整车的重要零部件，兼具安全性和舒适性，是消费者可感知的消费属性极强的部件。其单车价值量高，对应国内市场规模近千亿，且随着消费升级和汽车技术进步，市场空间有望持续增长。预计到2027年，国内乘用车座椅市场将达到1129亿元。

主要观点

• 消费升级驱动市场增长：乘用车座椅的功能和配置不断丰富，从简单的手动调节逐步发展为电动多向调节、加热、通风、按摩等，进一步提升了驾乘体验。
• 国产替代趋势明显：外资企业在当前市场占据主导地位，但随着国内整车格局的变化和自主企业技术积累的提升，国产替代进程正在加速。
• 产业链布局复杂：乘用车座椅产业链涵盖上游原材料、中游核心组件和下游整椅制造，各环节均有大量企业参与，包括安道拓、李尔、佛吉亚、丰田纺织等国际巨头以及天成自控、继峰股份、上海沿浦等国内企业。
• 四大发展趋势：安全性、舒适性、轻量化和智能化成为未来乘用车座椅发展的主要方向。

关键信息

1. 市场规模与增长

• 市场规模：2022年国内乘用车座椅市场空间约为926亿元，预计2027年将达到1129亿元。
• 增长驱动：乘用车销量的低速增长叠加座椅单车价值量提升，推动市场整体以4%左右的增速增长。
• 单车价值量：2022年平均为4000元，预计到2027年将提升至4416元。

2. 行业格局与竞争态势

• 外资主导：安道拓、李尔、佛吉亚、丰田纺织等外资企业占据主要市场份额。
• 国内企业崛起：延锋国际座椅、天成自控、继峰股份等国内企业正在通过技术积累和成本优势推动国产替代。
• 市场集中度高：2020年全球CR3为64%，国内CR3为58%，CR5为70%，市场格局高度集中。

3. 主要企业分析

安道拓

• 全球汽车座椅行业领导者，拥有7.5万名员工和200多家工厂。
• 2022年营收141.21亿美元，毛利率稳定在约10%。
• 在中国市场有多个合资和独资企业，主要客户包括一汽、广汽、北汽等。

李尔

• 全球领先的汽车座椅供应商，2021年营收192.63亿美元。
• 2021年座椅业务营收144.11亿美元，占总营收75%。
• 在中国有多个合资企业，广泛配套主流主机厂。

佛吉亚

• 全球汽车座椅骨架龙头，2021年营收156.18亿欧元。
• 2021年座椅业务营收60.49亿欧元，占比38.73%。
• 在中国布局骨架、整椅和面套业务，与一汽、广汽等企业合作密切。

丰田纺织

• 丰田集团体系内的内外饰件供应商，2022财年营收14215亿日元。
• 座椅业务占营收74%，主要客户为丰田集团。
• 在中国通过合资公司为丰田车型供应座椅。

延锋国际座椅

• 国内汽车座椅龙头，由延锋江森更名而来。
• 下游客户涵盖上汽、奔驰、宝马、吉利、比亚迪、蔚来等。
• 全球布局包括国内56个基地和海外8个制造基地。

4. 投资建议

• 整椅层面：推荐继峰股份（603997.SH），建议关注天成自控（603085.SH）。
• 零部件层面：建议关注上海沿浦（605128.SH）、瑞玛精密（002976.SZ）、明新旭腾（605068.SH）和胜华波（IPO申报中）。

5. 风险提示

• 乘用车销量不及预期：可能影响座椅市场需求。
• 国产替代不及预期：国内企业可能无法在技术、成本和服务上完全替代外资企业。

国产替代驱动因素

内部因素

• 自主企业技术积累：国内企业掌握了座椅设计和生产的关键技术，具备较强的制造能力。
• 成本控制优势：相比外资企业，国内企业在成本控制和服务响应方面更具竞争力。

外部因素

• 整车格局变化：自主品牌和新势力品牌市场份额持续上升，推动座椅供应体系变化。
• 主机厂降本需求：行业进入低速增长阶段，主机厂面临降本压力，而外资企业利润不佳，降价动力不足。

未来发展趋势

• 安全性：从被动安全向主动安全发展，结合传感器和摄像头提前调整驾乘人员姿态。
• 舒适性：电动调节功能持续升级，未来可能实现座椅自由旋转和更灵活的调节方式。
• 轻量化：采用高强度钢、碳纤维等材料，提升座椅性能的同时降低重量。
• 智能化：通过传感器实现健康监测和智能调节，为自动驾驶提供数据支持。

乘用车座椅产业链

• 上游：包括钢材、化工原料和面料等。
• 中游：涵盖骨架、调角器、滑轨、发泡、面套、电机、头枕和扶手等核心组件。
• 下游：整椅制造，由整椅厂商或第三方供应商完成。

总结

乘用车座椅行业正处于消费升级和国产替代的关键阶段，市场规模持续扩大，行业集中度高，外资企业占据主导地位，但国内企业正凭借技术积累和成本优势加速替代进程。未来，随着技术进步和市场需求变化，乘用车座椅将向更安全、更舒适、更轻量化和更智能化方向发展。